华联期货锡周报：重拾升势，做好跟踪止盈
交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货锡周报 重拾升势，做好跟踪止盈 20240519 作者：姜世东 0769-22110802 从业资格号：F03126164交易咨询号：Z0020059 审核：孙伟涛交易咨询号：Z0014688 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 库存 5 成本利润 6 供给 7 需求 8 进出口 周度观点及策略 价格走势：本周（2024.5.13-2024.5.17）锡整体市场震荡攀升，沪锡合约整体上涨3.34%，2024年5月17日，Mysteel综合1#锡现货价格274000元/吨，由于近日波动较大，基差表现混乱。 供给：2024年1-2月累计同比出现大幅增加，3月份同比增加6.4%，4月份同比增加10%；2月份进口锡矿同比环比大幅减少，2024年1-2月累计同比小幅增加，3月份进口锡矿同比增加5.4%。 需求：集成电路产业、光伏等维持高景气，3C产品继续修复，汽车产业略有好转，家用电器产量不断提升，PVC行业产量同比增加，整体需求不断边际改善，1-3月份的数据验证偏好,预计4月份数据延续高景气。 成本利润：矿端持续偏紧，但锡价大幅拉升，云南、广西主产地加工费低位反弹运行，预计将维持一段时间。 库存：LME库存周度环比升高，但处于去库过程，SHFE库存周度延续增加，同比位于高位，社会库存小幅增加，整体库存维持稳定偏高的局面。 策略：目前在矿端干扰及需求预期好转的背景下，长期价格将维持强势格局，短期震荡偏强，建议沪锡合约短线偏多交易，核心支撑位245000元/吨；后期重点关注缅矿复产进展，消费复苏数据验证 影响因素影响程度预测观点 产量⋆⋆⋆矿端供应缓解中性下游需求⋆⋆⋆需求改善偏多↑ 库存⋆⋆⋆库存分化中性 进出口 ⋆ ⋆ 净出口稳定 中性 市场情绪 ⋆ ⋆ 市场情绪 偏多↑ 成本利润 ⋆ ⋆ 加工费低位 中性 宏观 ⋆ ⋆ 暂无政策 偏多↑ 产业链结构 锡产业链 期现市场 锡期货&现货价格 基差 现货结算价:LME锡 期货官方价:LME3个月锡 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 基差 锡(1#):长江有色市场 期货收盘价(活跃合约):锡 290000 9000 270000 7000 250000 5000 230000 3000 210000 1000 190000 -1000 170000 -3000 150000 -5000 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 图：SHFE锡期现价格及基差（元/吨）图：LME锡期现价格及基差（美元/吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 2020-10-23 2020-12-23 2021-02-23 2021-04-23 2021-06-23 2021-08-23 2021-10-23 2021-12-23 2022-02-23 2022-04-23 2022-06-23 2022-08-23 2022-10-23 2022-12-23 2023-02-23 2023-04-23 2023-06-23 2023-08-23 2023-10-23 2023-12-23 2024-02-23 2024-04-23 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 库存 图：SHFE锡库存（吨） 图：LME锡库存（吨） SHFE库存 LME总库存（吨） 18000.00 16000.00 14000.00 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 9000.00 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至到2024年5月10日，SHFE库存为16690吨，环比略微增加；截至到2024年5月9日LME总库存4920吨，环比略微增加 库存 锡锭：库存：中国（周） 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 锡锭：库存：广东（周） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图：锡市场库存（吨）图：锡分区库存（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2023-6-9 2023-7-9 2023-8-9 2023-9-9 2023-10-9 2023-11-9 2023-12-9 2024-1-9 2024-2-9 2024-3-9 2024-4-9 2024-5-9 2023-6-9 2023-7-9 2023-8-9 2023-9-9 2023-10-9 2023-11-9 2023-12-9 2024-1-9 2024-2-9 2024-3-9 2024-4-9 2024-5-9 截至到2024年5月10日，精锡社会库存为18332吨，环比略微增加，位于同期高位。 成本利润 加工费及成本 锡精矿：1#：40%Sn：汇总价格：云南（日）锡精矿：40%Sn：加工费：云南（日） 锡精矿：1#：60%Sn：汇总价格：广西（日）锡精矿：60%Sn：加工费：广西（日） 图：云南精矿加工费（元/吨）图：广西精矿加工费（元/吨） 280000 21000 280000 17000 260000 19000 260000 15000 240000 17000 240000 220000 15000 220000 13000 200000 13000 200000 11000 180000 180000 160000 11000 160000 9000 140000 9000 140000 120000 7000 120000 7000 100000 5000 100000 5000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-1-10 2023-2-10 2023-3-10 2023-4-10 2023-5-10 2023-6-10 2023-7-10 2023-8-10 2023-9-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-1-10 2024-2-10 2024-3-10 2024-4-10 2024-5-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-1-10 2023-2-10 2023-3-10 2023-4-10 2023-5-10 2023-6-10 2023-7-10 2023-8-10 2023-9-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-1-10 2024-2-10 2024-3-10 2024-4-10 2024-5-10 2024年1-4月份精矿的加工费保持低位上涨的趋势，截至5月17日云南精矿加工费16000元/吨，广西精矿加工费12000元/吨 供给 产量 产量 产量同比 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% -60.00% 2021年12月 2022年01月 2022年02月 2022年03月 2022年04月 2022年05月 2022年06月 2022年07月 2022年08月 2022年09月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年01月 2023年02月 2023年03月 2023年04月 2023年05月 2023年06月 2023年07月 2023年08月 2023年09月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 图：锡月度产量（吨；%）图:锡矿月度产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-2月份精锡产量分别为15233吨和10855吨，同比增加23.6%,减少20.5%,累计同比增加0.4%，3月份同比增加6.4%;4月份同比增加10%. 产能 产能 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 0.00 产能利用率 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 30.00% 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 2023-12 2024-1 2024-2 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 2023-12 2024-1 2024-2 2024-3 2024-4 图：总产能（吨）图：锡企产能利用率（%） 50.00% 100000.00 45.00%40.00% 50000.00 35.00% 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所资料来源：华联期货研究所 2024年中国锡产能累计279500万吨;2024年4月锡企产能利用率约为68.17%，产能利用率逐渐提升 重点跟踪增产 国家 公司 矿山/项目 产能(金属吨/年) 预计投产时间 澳大利亚 AustralianTinResources ArdlethanTallings 1500 2023年11月 刚果(金) Alphamin MpamaSouth 7232 2024年初 英国 TungstenWest Hemerdon 500 2024年初 纳米比亚 AndradaMining Uis 1000 2024年一季度 秘鲁 TinkaResources Ayawilca 2000 2024年 澳大利亚 MetalsX Rentails 5400 202
