当前时点为何看好生猪板块？

会议信息

• 时间：6月12日
• 参会人：CJ

全文摘要
当前生猪板块的核心讨论焦点是政策调控对猪价的影响。政策通过长期、中期和短期措施，旨在将猪价回升至15-16元/斤区间，改善养殖企业盈利。尽管养殖成本较去年下降，但大型企业受益更多。行业基本面显示，今年养猪体量未过剩，猪价保持乐观预期，预计三季度回升。对牧原、温氏等上市公司的盈利前景持正面态度，政策与基本面共同推动板块向好发展。

要点回顾

• 政策变化：近期生猪产能调控政策调整，主要针对头部企业，包括母猪和小母猪措施及体重指引，目标通过多阶段调控稳定猪价至15-16元/斤，改善DPI。政策效果显现需时间，但最终将提升猪价，对行业和上市公司（尤其是头部企业）是利好，当前成本已降至12元/斤以下，未来下降空间大，养殖利润丰厚。
• 行业基本面观点：
  • 今年生猪体量未过剩，猪价乐观，三季度将明显回升。
  • 头部企业（如牧原）受益于市场价格，未来盈利空间大。
• 猪价表现分析：
  • 与2022-2023年周期相似，今年年初虽亏损风险，但存栏量低于2023年且成本压力大，猪价有望接近15元/斤。当前14元左右或为底部，七月份开始回升，基于季节性规律和供需现状。六月份猪价可能震荡下降，下半年均价乐观。
• 三季度及全年预测：
  • 三季度猪价将上涨至15元以上甚至16元，牧原三季度利润或超70亿，全年利润预计250-300亿（市值对应估值不到10倍）。
• 供需与低成本企业盈利：
  • 今年供需不悲观，低成本企业（如牧原）盈利能力未来半年较好。政策可能导致母猪产能阶段性下滑，明年盈利预期不必悲观，牧原若调控见效仍可保持三年良好盈利，现金流入增加约100亿，分红目标40%，股息率5%。
• 板块观点：
  • 基本面景气向上，政策提供安全垫，未来政策退化，板块整体向上。首推牧原、温氏、德康、神农集团、巨星农牧，给予合理估值，板块仍有30%空间，坚定看好并建议关注。