当前时点如何看生猪养殖板块20240623

2024年06月23日22：54 发言人00：05 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。 发言人00：33 好的，各位投资者晚上好。欢迎大家参加我们长江农业的这个周度观点。因为这周我们也出去在江西、湖南都跑了一圈产业调研，对行业最新的一些情况，包括大家关注的问题，也是做了深入了解首先回答一下大家最关心的问题，就如何看待最近的猪价的下跌。那么一句话总结，我们觉得这是今年的第一波猪价快速上涨以后的正常回调。那怎么来看？首先从五月份开始的这种这一波的集中的奥运，最近会陆续的出来，会陆续出来。这个是短期猪价回调的核心的原因。当然这个出来对于后面地价上涨其实是利好。 发言人01：20 从我们整个产业调研的反馈来看的话，基本上很多二缺水养殖场都预计七月中旬会开始有第二波的拉伸 。而且第二步的上涨幅度大概率会超过第一波，并且能够使得猪价稳定在比较高的水平。比如说20块钱一公斤以上，所以只有盈利的持续时间超预期的话，我们觉得养殖企业才能真正的修复自己资产代表 ，并且实现可持续的一个扩张。发言人01：44 那么关于二次元肥的影响，我们从一些饲料企业销售数据来看的话，今年5月份开始这一波二次一肥，从体量上来看的话，跟2023年就跟去年同期相比都不算特别的大，当然更加没有达到2022年同 期的水平。一方面五月份猪价的上涨速度太快，上二聚肥的规模相对是比较小的，很多养殖场基本都处于观望的一个状态。第二方面我们从一些集团饲料企业的这个销售数据来看，从四月份某大型饲料终端饲料企业的这个外销量来看，是环比下降5%。 发言人02：25 但五月份环比增长7%，六月份累计到目前为止大概环比增加了2.3个百分点。你2023年去年8 月份的时候，在二次肥肥同样有一个二次肥肥，也使得去年二三年的八月份的猪量的环比的外销量是增加10%。所以整体来看的话，行业的二次运肥这个体量的并不是足够的大，并不是足够大。所以这也是回答一下，大家可以关注关注一下去肥这个体量的一个问题。 发言人02：53 那么关于猪价，我们说从专业做育肥养殖反馈的话，因为今年中央去肥的主要都是滚动式出来做二次水 ，并没有说严格的一定要养到一个半个月或者两个月的时间。只要猪价是有利可图的，那么大家都会愿意去出来，都会就出来。那么啊这些二次运肥养殖觉得今年在七月份开始去，尤其是七月底的二次运肥肥情绪会大概率会超过五月中旬，你很有可能会把价格推到20块钱一公斤以上。 发言人03：24 从产业去反馈，今年做自繁自养的养殖场盈利能力是比较可观的。而且8到9月份，8到10月份的猪价的行情也是值得期待。那么短期二次水养殖场对于猪价下跌大概是看到17块钱一公斤左右。一旦猪价低于17块钱以后，二次月份养殖场的入场，这个积极性包括情绪都会持续提升。所以阶段性来看， 七块钱应该是一个猪价的一个比较好的一个支撑位置，支撑位置我们觉得这一波的猪价回调可能也就是跌到11块钱左右，从19跌到17，大概是这样一个水平。 发言人04：01 那对于这轮猪周期，我们还是要强调价格的高度是值得期待的。因为产能去化的幅度是超过2022年的，超过2002年的。而且从整体养殖行业来看的话，它行业的现金流各方面都比2022年会更加 的抢眼。第二就是这轮周期的景气持续的时间相对会更长，第三就上市养殖企业的这个盈利能力也会更强。因为我们明显会看到，从今年16以来，大部分的上市公司成本的改善是非常明显的非常明显的。现在整个养殖板块的估值水平比2022年相比还是有很大的一个差距。所以我们觉得养殖板块现阶段 具有非常好的一个配置价值。发言人04：45 重点推荐的是牧原、温氏、巨星、神龙。建议关注像华东经济智能、天罡、唐神、新五丰、东瑞丽、华中粮、家家康，包括德康农牧这些企业。我分开来讲一下这个整体，我这次是江西调研一个整体的反馈 ，我去了江西这样的饲料企业，饲料企业第552点。发言人05：07 第一点就关于低价上涨的原因。首先从去年资料前的反馈来看的话，散养户的这个渠道饲料销量是减少了至少30%，所以三养户的产能缺乏是非常彻底的。所以本质上这一波猪价上涨还是因为缺出导致的 。大企业其实很难有明显的增重，散户的注射的这个空置率也比较高，散户的退出也是导致了大猪本来就不多。 发言人05：33 第二，关于期货的观点，期货空头的这个量其实很集中，多投的成本也不是很高。从期货层面更多反映的是情绪的悲观和行情。现在行情并没有特别大的关系，很多大体量正常也没有做淘宝，包括像牧原公司、双胞胎、新希望都没有。除了像海大、德康、力源可能做了一些淘宝以外。 发言人05：52 第三，关于猪价的看法，这个双胞胎4到钱就觉得这是猪价第一波的回调，第二波后面还会上涨，而且猪价只要维持在这个水平，其实养殖行业盈利能力已经是非常好了。第四点关于二次元反应的保守一点来看的话，今年下半年生猪价格超过20，超过十块钱一公一斤是很正常的，高点在12到13。那这 一波25的量，从四家企业观测来看，还没有二三年同期这个体量大。五月份出站整个数太快，以后上二月的规模体量都比较小。并且对于猪价来看的话，可能到明年4月份之前，整个养殖行业都是会处于一个盈利的状态，尽管这个高度可能市场会有分歧。那对于压力的影响，刚才我们也讲到今年6月份， 尤其是这个月的饲料销量环比相当于环比增长两点，下降百分点。整体来看的话，养殖行业目前阶段的压力并不明显，所以阶段性的猪价的回调，其实是啊我们觉得在17块钱左右会有一个比较强的一个支撑。 发言人06：58 我们也去江西聊了一些专业做奥翠肥的这个养殖场，我们在江西抚州澳洲肥养殖的观点，他们感受就是今年的做奥运确实都是滚动式的。他们是觉得七月底的二月的情绪会超过五月中旬，并且能把猪价推到20块钱一公斤以上，今年也是志凡这样的盈利非常好的一年，缺出是既定的事实。那么这一波在江西来看的话，20V体验并不是特别多。 发言人07：26 七月份因为前面五月份提前猪价涨了，七月份阶段性的猪价可能会有一些透支，8到10月份的行情仍然是值得期待的。今年全年来看的话，全国均价在17块钱一公斤以上左右，是没有太大问题。上半年到目前为止，可能也就是7块7块57块6亿1斤的水平。那么下半年整体均价整体均价大概会能够达 到个九块钱以上，就是18块钱以上的一个水。发言人07：52 在江西吉安，这20月份养殖场就觉得今年的二月跟往年不太一样，大家都比较有经验，而且都是跨境快出，只要有利可图，大家都会积极出来。另外同样的观点就是进一步增加一个上涨速度有点快，很多两场都处于观望状态，并没有大量的去商量退费，所以二次肥对猪价是有很明显的托底的，很难出现大幅的回调。在台湾观点人士他觉得猪价不会等到989月份这一涨，七月份就会逐步的开始要有第二 波的拉升。 发言人08：28 那么另外我们也去了江西比较大的一个种族企业。种族企业的领导也是有有几个观点。第一就是关于猪价，短期猪价回调是比较有限的，跌到十几块钱左右大概要企稳，主要还是因为去年北方的疫情损失比较大，缺口最大的90月份的话，猪价到22块钱一公斤走是比较合理的，唯一变数可能就是要催肥。 另外总体企业是觉得，现阶段的本来情绪确实是比较的谨慎的，今这一轮周期在相对比较好的猪价可能会维持到明年的6到7月份，或者拉长来看的话，2025年可能全年养殖都还是有盈利的，还是有盈 盈利的。第二，就是从养殖户的心态来看的话，大家整体补栏还是不积极，现金流不足，亏损时间太长以后，大家对于产能扩张类型会非常的谨慎。这一点无论是在上市公司也好，还是一些规模上，其实都是一样的。 发言人09：31 这个养殖场赚了些钱以后，会先把银行的钱还一部分，然后再考虑后面会不会去扩张。关于疫病的情况的话，在江西地区相对是比较平稳的，也是也都是以点状散发为主。主要是南方这些山比较多，温度比较高，防控的这个措施更加的严格。而且南方药厂做这个疫病的防控相对做的比较细致。当然我们最近也了解到南方局部区的它确实存在疫病的一个散发的一个情况，这个也跟南方当地南方的地区的养殖的 密度相对比较高，成交量因为去年年底这波疫情北方影响比较大，但是南方受影响程度确实不对。不大 ，但是反而可能就是免疫密度比较高的区域，最近陆续的有一些疫病的发生，这个跟往年其实并没有太大的差异，并没有太大差异。以上就是我们在江西整个产业调研的一个大致的反对，各位同志有任何问题的话，也欢迎随时跟我们去交流。下面我们有请我同事高一层来讲一下这一周在湖南整个调研的一个情况。 发言人10：47 大家好，我是长阳农业高一层。然后我这边大概讲一下在湖南聊的情况，包括新五丰、唐人神和龙平等等这个上市公司的一个交流的一个情况。首先其实关于二一层面的话，可能因为湖南和江西两个省份挨得也比较近。其实我这边聊一下内容和结论，和顾老师那边差不了太多。 发言人11：17 我这边聊两位专家，然后有一位专家认为这个二月他是短期快速拉涨的一个主要原因，但是也说这个二的量其实也不是特别大。另一位专家是觉得这个猪价前段时间涨比较快的，最后还是供需关系的一个问题。整个二月体量它其实也不大，尤其是他讲的一点。就这一点的话，其实另外一个上市公司专家他也提到了，就是猪价从5月20号之后，这15天的时间从16块钱涨到了19块钱，这个涨的速度是过 于快的。其实二月在这个阶段，它其实是上不了量的。然后另外就是结合其他的一些调研其他的一些调研资料来看的话，其实到6月份的话，高价期还在上域的基本上只有东北电脑直播了。就普遍来说17块钱以下，二月上周的积极性比较好，17块钱以上的就比较谨慎了。所以说可能17块钱就是一个可 以认为是类似于一个支撑位。发言人12：19 最后一点其实就是我们去看一些数据层面，就是比如体重上升的一个斜率这个东西，近期其实我们可以去看，比如永益的体重的上升斜率，它其实好像并不是非常的并不是非常陡峭，它陡峭程度是弱于22年这个期间的，22年这个期间的。但是我们也观察到一个现象，就是这几天的就是前几天的话，猪价和屠宰量，它其实出现了一个类似于缩量下跌的一个情况。所以说我们去判断这段猪价的一个回调的，就一方面它也它是前期猪价上涨过程当中一个正常的回调。第二点，它可能与这个淡季的消费，它会存在一定的联系。 发言人13：06 基本上是这样的一个观点，剩下就是三个公司的一个交易情况。首先是新股峰新五方这公司其实今年成本改善这一端可能会是一个比较大的一个看点。然后今年的话讲了几个成本改善点。成本改善点第一点是今年的一个满产率在快速的提升，然后这端可以释放大概40块到50块钱，美头这样的一个成本。 然后这个配种的效率大概有六个点提升。另外就是蓝耳病的发病比去年少了一半以上，整体可以释放十块钱以上的这样的一个成本。就整体上这些的释放加在一起，基本上报表端的成本下降的可能会在下半年是更明显的。然后整体的幅度可能有10%以上，基本上的话年底的一个完全小目标可以去看15. 5块钱每公斤的这完全成本，就是年底的一个阶段性的目标。 发言人14：09 然后第二个就是对于南方非瘟情况，辛永峰领导也说了，今年虽然南方没有说像去年北方那样集中爆发 ，但是六月下旬以后，也发现了这个社会的阳性检出率在显著的增加在显著增加。然后此外关于公司整体的一个激励考核这一块的话，其实也去做了一些改善，也做了改善，尤其是鼓励自这企业内部比较高学历技术人才去下一线，这样子的话，其实我们说新五丰，这公司因为它是一个国企，之前因为国企层面关于这个激励考核制度方面，可能没有民营企业的这样的一个，市场化。公司，新的董事长上来之后 ，其实在这方面也做了一些努力。我们是觉得在这个成本改善这些细节层面，再加上这种整体的激励考核等等这个层面，去去多效的并举的话，我们是可以看到公司整体成本上的一个快速的一个下降的。发言人15：14 最后是关于扩张层面，整个扩