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主要观点
- 2025年5月，丰泰、裕元、钰齐、广越、鸿儒营收同比增速分别为-23%、-1%、35%、35%、-9%。广越5月营收增速较4月提速23个百分点至35%，但裕元制造业5月营收增速较4月下降10个百分点至0.5%。2024年Q4，丰泰、裕元、钰齐、广越、儒鸿、志强、来亿营收同比增长分别为-0.5%、13.35%、18.4%、31.83%、12.25%、30.55%、36.53%，增速均有所改善。
- 投资建议：
- 品牌端：推荐赢家时尚（利润弹性大）、波司登（户外赛道高景气，受暖冬影响业绩已企稳）、三夫户外（定增落地加速开店，松鼠部落商誉计提完毕）。
- 制造端：推荐康隆达（关税优势、抢份额逻辑，叠加机器人腱绳主题）、开润股份（印尼产能占比70%，箱包和服装代工，小米端净利率改善）、百隆东方（越南盈利改善，国内减亏）、晶苑国际（进入各品类客户红利共振期）、盛泰集团（产能调整完毕，新客户拓展顺利，预计25H1收入增速转正）。
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线上数据跟踪
- 2025年5月，淘宝天猫平台各品类增速多数转正，锦泓集团增速最高（1287.5%）。
- 2025年3月，抖音平台运动品类增速较高（运动包/鞋/服同比增长136.87%/61.69%/63.72%）。
- 2025年3月，抖音平台同比增速前三为中国利郎（121.9%）、罗莱生活（99.7%）、耐克公司（94.9%）；后三为博洋家纺（-52.3%）、斯凯奇（-12.6%）、朗姿股份（-1.6%）。
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行业数据追踪
- 原材料：
- 中国棉花价格指数年初至今上涨0.90%，中等进口棉价格指数下跌0.99%。
- 羊毛价格年初至今上涨0.59%。
- USDA预测2025年度全球棉花总产同比下降2.7%，期末库存同比下降0.04%。
- 2025年5月全国棉花商业库存同比下降8.36%。
- 出口：
- 2025年1-5月纺织服装出口同比增长1%。
- 2025年4月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额同比下降24.61%，累计同比下降9.22%。
- 2025年5月越南鞋类出口金额同比增长7.45%，累计同比增长13.36%。
- 终端消费：
- 2025年4月全国50家重点大型零售企业零售额同比增加0.2%。
- 2025年4月服装行业线上销售额345.91亿元，同比下降13.77%。
- 2025年1-4月社会消费品零售总额同比增长4.7%，网上零售额增长7.7%。
- 2025年1-4月全国房屋竣工面积累计同比下降16.9%。
- 2025年4月美国总零售额同比增长5.16%。
- 2025年4月美国服装及服装面料批发商库存同比下降1.11%。
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行业新闻
- 耐克押注宠物赛道，推出宠物服饰产品。
- 孩子王收购丝域实业100%股权。
- 江南布衣拟超2.8亿拿地建园区。
- 安奈儿被新创源收购，累计套现超10亿。
- H&M集团创始家族大手笔收购股权，引发“私有化”猜测。
- Zara再次放缓，业绩低于预期。
- 维密Q1收入下降，下调全年业绩展望。
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风险提示
