- 本周观点
- 富春染织Q1归母净利预增13.5-15.5倍至7000-8000万元，超预期，受益于棉价上涨和低价库存，上调26年净利至3亿，继续推荐。
- 新澳股份25年业绩超预期，主要来自Q4毛利率提升（毛条贡献）及费用率下降，Q1有压力，3月接单持平，4月发货和接单改善明显。
- 华利集团25年收入微增4.1%，净利下滑16.5%，Q4收入、净利分别下降3%/23%，毛利率受新工厂爬坡及关税拖累，New Balance首次跻身前五大客户，分红率升至75%，上半年预期谨慎，预计今年增加2家新厂，增长主要来自阿迪、安踏、UGG、NB和亚瑟士。
- USDA发布4月数据：全球棉花产量、消费、库存均有上调，中国供给增速高于需求增速。
- 3月淘宝天猫平台数据：箱包增速提升，户外品类销售额增长明显。
- 2月美国服装及服装面料批发商库存同比上升2.94%，3月越南鞋类出口金额同比增长2.48%。
- 投资建议：推荐Q1业绩有望超预期，上游推荐百隆东方、富春染织；中游推荐困境反转型个股兴业科技、健盛集团；品牌类推荐锦泓集团、三夫户外、富安娜。
- 行情回顾
- 本周上证指数上涨2.74%，创业板指上涨9.50%，SW纺织服饰板块上涨3.57%，高于上证综指0.83PCT。
- 行业数据追踪
- 原材料相关数据：中国棉花价格指数上涨，年初至今上涨7.33%；锦纶市场价上涨，年初至今上涨32.61%；羊毛价格26年初至今涨幅8.37%；USDA预测2025/2026年度全球棉花总产同比上升0.81%，需求端同比增速为2.68%；26年3月全国棉花商业库存同比增加7.01万吨。
- 出口相关数据：26年2月纺织服装出口同比上升73.41%；2月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额同比上升44.87%；26年3月越南鞋类出口金额同比上升2.48%；运动制造台企月度数据表现分化。
- 终端消费相关数据：3月淘宝天猫平台箱包增速提升，户外品类销售额增长明显；26年2月服装行业线上销售额同比上升15.91%；2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，网上零售额同比增长9.21%；2026年全国房屋竣工面积累计同比下降27.9%；美国26年2月总零售额同比增长3.71%；26年2月美国服装及服装面料批发商库存同比上升2.94%。
- 行业新闻
- 优衣库母公司上半年销售884亿元，同比增长14.8%。
- 李维斯2026财年一季度净营收同比增长14%。
- 七匹狼2025年营收30亿，净利润增至3.3亿。
- 拉夫劳伦开设中国内地首家旗舰店，三年再拓150家。
- 风险提示
