算力周报：甲骨文资本开支亮眼，关注二、三线AI厂商相关投资

投资要点

• 甲骨文资本开支亮眼，关注二、三线AI厂商相关投资：本周算力产业链相关公司股价持续强劲，数通PCB/CCL板块和服务器代工方面表现突出。市场此前关注焦点主要在北美头部云服务厂商资本开支，但二线云服务厂商及其他AI相关厂商等长尾客户需求同样值得关注。甲骨文发布FY25Q4财报，25财年资本支出超210亿美元，同增超3倍，新财年资本开支将超250亿美元。马斯克旗下xAI启动50亿美元债务销售，用于AI基础设施投资。英国云服务商Nebius启动10亿美元私人配售，Nscale推进27亿美元融资计划。

甲骨文：26财年资本开支250亿美元，数据中心建设持续增长

• 甲骨文FY25Q4营收159亿美元，同比增长11%，云服务收入67亿美元，同比增长27%，云基础设施收入30亿美元，同比增长52%。公司预计2026财年营收将超过670亿美元，云基础设施营收将增长超过70%。资本开支主要用于AI数据中心和GPU集群扩建。星际之门项目方面，甲骨文与OpenAI、软银合作布局美国AI基础设施市场，分工协作上，软银负责财务，OpenAI承担运营，甲骨文提供核心AI基础设施支持。

AMD Advancing AI 2025：发布MI350对标英伟达B200，预计28年AI芯片市场规模超5000亿美元

• AMD发布新一代Instinct MI350系列GPU加速器，基于CDNA4架构，采用台积电第二代3纳米制程工艺，晶体管数量增加至1850亿颗，内存集成288GB HBM3E，带宽提升至每秒8TB，直接对标英伟达B200，峰值AI算力性能达到2.3PFLOPS。MI350系列将于今年三季度上市，获得甲骨文、戴尔、Supermicro、HPE、思科等厂商采用。MI400系列GPU加速器将采用台积电2nm制程，集成432GB HBM4内存，带宽达每秒19.6TB，AI算力性能相比MI350系列大幅提升。AMD将2028年全球AI处理器市场规模预测上调至超过5000亿美元，推理芯片市场将增长更快。

英伟达GTC Paris：AI工厂+量子革命+机器人闭环，英伟达构建未来科技铁三角

• 黄仁勋在GTC巴黎大会上宣布欧洲启动"AI工厂"计划，新建20家配备10000个GPU的数据中心，两年内将欧洲AI算力提升10倍。这些数据中心整合Grace Blackwell芯片算力，通过Omniverse构建数字孪生体系。英伟达与法国Mistral AI共建18000 GPU云平台，与德国西门子合作工业AI工厂，与Nebius、Nscale等企业深度协作。在量子计算领域，Grace Blackwell 200芯片将搭载CUDA-Q软件工具包，推动量子算法堆栈加速迭代，量子比特数量将遵循"五年十倍、十年百倍"的增长规律。面向未来，智能体AI被视为机器人技术的终极形态，宝马、奔驰等车企已在Omniverse构建工厂孪生体，英伟达推出的DGX Lepton云平台可实现跨云部署与模型训练无缝衔接，Thor机器人计算机与Halo安全系统构成的三层架构将推动自动驾驶、工业机械臂等场景规模化落地。

产业链相关公司

• PCB/CCL：沪电股份、胜宏科技、生益电子、深南电路、景旺电子、广合科技、生益科技、南亚新材
• 服务器代工：工业富联、华勤技术

风险提示

• 供应链波动风险，下游需求不及预期，行业竞争加剧。