热卷周报：出口边际转弱 成本坍塌严重

核心观点与关键数据

• 成本端：热卷盘面利润本周环比回落至42元/吨，热卷基差持续扩大，现货升水盘面约150元/吨。铁水产量持续回落，钢厂利润小幅回升，接近六成钢厂盈利。
• 供应端：本周热轧板卷产量320万吨，环比增加13.9万吨，同比约-1.8%，累计同比约+0.7%。钢厂生产较为谨慎。
• 需求端：本周热轧板卷消费327万吨，环比增加13.9万吨，同比约-0.3%，累计同比约+2.0%，处于中性偏强。
• 库存：本周热卷库存为332.81万吨，库存绝对值处于五年内同期低点，厂库收缩明显。
• 宏观与出口：基建投资增速回升至10.85%，但高耗钢行业投资疲弱，钢材实际拉动效果有限。出口量小幅回落，但近一个月整体表现强劲，非洲和南美市场出口增速较快，但出口边际转弱。

研究结论

• 本周成材价格延续弱势震荡走势。在需求预期偏弱、成本端大幅下行的背景下，成材价格走势依旧承压。
• 短期来看，钢厂多以销定产，生产节奏保持弹性；但原料成本“坍塌”严重，对价格形成明显拖累。
• 预计成材价格短期内仍将延续弱势震荡走势，后续需重点关注出口表现、终端需求是否超预期修复，以及成本端能否企稳回升。