周度评估及策略推荐
近期行情重点关注衰退预期交易压制需求预期。美国和欧盟对中国的关税政策加深了衰退预期，多个商品大幅下跌，橡胶和20号胶跌幅居前。建议顺势而为，短线中性操作思路，多做波段降成本。中期不必悲观，因胶价跌幅巨大，抑制供应，未来择机准备翻多。关注下游累库的进度和宏观因素。中期看宏观政策预期，泰国供应是否放量，政策落实情况。目前可中性短线，灵活对待。中期准备转向多头，需要等待时机。关注多RU2601空RU2511，价差处于低位，可适当配置，波段操作。
期现市场
橡胶维持一贯的季节性，上半年容易跌。胶和原油的比价趋于下行。橡胶海外需求预期边际转弱，中国需求平稳。沪胶对20号胶升水已回归。
利润和比价
黑色和橡胶等多品种基本类似节奏运行，显示了市场对宏观需求的类似预期。
成本端
泰国成本：杯胶的成本，市场的普遍观点在30-35泰铢。中国海南成本：海南全乳胶的成本，市场的普遍观点在13500元人民币。中国云南成本：云南全乳胶的成本，市场的普遍观点在12500-13000元人民币。
需求端
轮胎厂全钢开工率61.24%(-2.23%)。全钢胎库存偏高。中游轮胎厂开工率无特殊值和关注值。货车商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复。商用车销量，对应国内配套需求。出口胎景气度高。后期预期小降。
供应端
泰国南部开割。云南、海南、开割。中期供应预期分歧较大。部分认为减产。部分认为会部分增产。市场预期后续仍有小规模的收储。
橡胶RU要点小结
市场的逻辑是多头主要是泰国印尼供应减少等因素造成的减产预期。空头的主要理由是宏观预期变差，供应增加预期。需求的现实平淡。短期看宏观主导。5月21日，欧盟对中国轮胎双反调查，利空需求预期。关注下游累库的进度和宏观因素。中期看我们认为宏观政策预期，泰国供应是否放量，政策落实情况。
交易策略建议
策略类型：对冲多RU2601空RU2511
操作建议：不定期价差低位。如果未来对需求预期转好，价差会扩大。
盈亏比：推荐周期：不定期
核心驱动逻辑：价差处于低位。如果未来对需求预期转好，价差会扩大。
推荐等级：高
首次提出时间：2025-04-23
天然橡胶产业链图示
泰南、其他ANPRC、其他非ANRPC、泰国、印尼、越南、中国、其他
顺丁橡胶产业链下游成品油石脑油汽油柴油煤油乙烯丙烯碳四组分PEPPHIPSABS胶粘剂涂料
丁二烯产业链下游产业石脑油乙烯丙烯碳四组分PEPP丁苯乳胶丁腈橡胶丁腈胶乳SEBS丁二烯顺丁橡胶丁苯橡胶ABSSBS其他丁烯氧化脱氢
丁二烯产业链加工方法石脑油DMF法AVN法NMP法丁二烯HIPSABS胶粘剂涂料丁二烯顺丁橡胶轮胎传送带鞋胶管其他丁烯氧化脱氢天然橡胶
