5月销量点评：银河品牌月销突破10万，新能源销量占比进一步提升

核心观点与关键数据

2025年5月，吉利汽车实现销量23.5万辆，同比增长46.4%，环比增长0.5%。其中，新能源车销量为13.8万辆，同比增长135.2%，环比增长9.9%，新能源车销量占比达58.7%，同比提升22.2pct，环比提升5.0pct。出口销量为3.0万辆，同比下滑19.9%，环比增长24.4%。分品牌来看，吉利汽车品牌销量18.9万辆，同比增长56.9%；极氪科技集团销量4.7万辆，同比增长15.2%。银河品牌月销突破10万辆，极氪007GT上市带动极氪销量环比向上。

产品周期与销量目标

2024年公司发布9款新能源汽车产品，银河/极氪/领克品牌各3款，上市即热销的车型包括银河E5、星愿、星舰7、极氪7X等。2025年计划发布10款新车型，产品矩阵将进一步完善，有望推动公司销量持续提升。2025年1-5月累计销量117.3万辆，同比增长48.6%，后续月均销量有望持续提升，推动公司超额完成全年271万辆的销量目标。

战略聚焦与整合

2024年9月吉利控股集团发布《台州宣言》，聚焦汽车主业，全面梳理业务板块。2024年11月极氪持有领克51%股权，吉利汽车持有49%股权。2025年5月吉利汽车向极氪提出非约束性报价函，若私有化成功，极氪将成为全资附属公司。翼真和雷达正式并入吉利汽车集团整合，减少同业竞争内耗，实现品牌定位互补，推动降本增效。

盈利预测与评级

预计2025-2027年收入分别为3269.04/3922.85/4707.42亿元，对应增速分别为36.1%/20.0%/20.0%；归母净利润分别为149.36/186.12/230.37亿元，对应增速分别为-10.2%/24.6%/23.8%；EPS分别为1.48/1.85/2.29元/股。3年CAGR为11.5%。维持“买入”评级。

风险提示

1. 产品交付不及预期；2. 行业竞争加剧；3. 上游原材料涨价风险；4. 销量不及预期的风险。