公司跟踪报告：业绩保持高增，分布式、AI、云原生推动公司产品迭代升级

核心观点与关键数据

• 公司业绩保持高增：2024年营收10.44亿元，同比增长31.49%；归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%。2025年Q1营收2.58亿元，同比增长55.61%；归母净利润0.98亿元，同比增长76.39%。能源、交通等领域增幅较大。
• 业务增长强劲：授权收入同比+22.79%，运维服务收入同比+38.50%，数据及行业解决方案业务收入同比+204.51%，数据库一体机收入同比+179.59%。各地区收入均有所上涨。
• 技术创新推动升级：分布式数据库研发顺利，已形成落地案例；达梦共享存储（DSC）集群大面积应用；围绕“智能化、一体化、多模化、云原生化”方向推动数据库技术升级。

研究结论

• 维持增持评级：调整目标价至290.30元，预计2025-2027年EPS分别为4.32/5.36/6.63元。
• 估值与投资建议：给予2025年25倍PS，维持“增持”评级。
• 风险提示：信创推进不及预期、产品迭代不及预期、市场竞争加剧。

财务预测

• 收入与利润：预计2025-2027年营业收入分别为1,315/1,650/2,064亿元，净利润分别为490/607/751亿元。
• 财务比率：ROE预计2025-2027年分别为13.7%/15.3%/16.8%，ROA分别为11.8%/12.9%/14.2%，ROIC分别为12.7%/14.3%/15.8%。

估值对比

• 可比公司：金山办公、华大九天、柏楚电子，平均2025年PS为32.87倍。