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怡安集团（AON）：投资者日要点：关注双重增长与利润率；指引不变

2025-06-11 Jefferies 飞鹤萘酚

核心观点： Aon plc 作为一家稳定的复合型收益公司，优先考虑稳定性，这既支持了其长期收益复合，也可能对其在集团内的相对定位构成挑战。然而，该公司近年来加速增加前台员工，这既反映了行业其他地方的颠覆性机会，也反映了管理层对增长市场和份额的实质性机会的信心。

关键数据：

预计未来三年有机增长将保持在 5% 左右，低于 AJG 的 6% 估算，但与 BRO、MMC 和 WTW 的估算相符。
预计未来三年调整后 OPM 利润率将分别扩张 76、75 和 55 个基点，达到 32.2%、33.0% 和 33.5%。
预计未来三年自由现金流将分别增长 4.018、4.369 和 4.899 亿美元，推动股票回购和并购活动。

研究结论： Jefferies 维持对 Aon plc 的“持有”评级，目标价设定为 400 美元，预计未来三年复合增长率约为 5%，利润率将有所扩张，自由现金流将大幅增长。

怡安集团（AON）：投资者日要点：关注双重增长与利润率；指引不变

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