绩效食品集团投资者日要点

Jefferies 发布对 Performance Food Group Company (PFGC) 的研报，给予“买入”评级，目标价 102 美元。报告认为，PFGC 的 F28 销售目标（73-75 亿美元）高于预期，且公司展现出强劲的增长文化，未来几年有望实现 11%+ 的 EBITDA 增长。报告的关键数据包括：

• F28 销售目标： 73-75 亿美元，高于市场预期，同比增长 5%+。
• F28 EBITDA 目标： 23-25 亿美元，同比增长 50-60 个基点。
• F25 指导： 63-63.5 亿美元，Q4 业绩预计 16.6-17.1 亿美元。
• EBITDA 增长率： 未来三年预计 11%+ 的 EBITDA 增长。
• 目标价： 基于 2026 年 EBITDA 的 10.5 倍市盈率，目标价 102 美元。

报告认为，PFGC 的增长动力主要来自以下几个方面：

• 各业务板块增长： 公司在便利食品和 Vistar/特色食品业务板块展现出强劲的增长势头，食品服务业务也保持良好势头。
• 市场份额提升： PFGC 将继续投资销售人员，并利用其差异化和去中心化战略，提升市场份额。
• 自有品牌发展： 公司将扩大自有品牌 SKU 和全渠道一站式解决方案，进一步提升盈利能力。
• 数字化转型： 公司的数字订购平台使用率较高，未来将进一步整合销售人员，并利用 AI 技术提升订单效率。
• 并购整合： 公司未来几年可能进行并购，进一步扩大规模和市场份额。

报告还指出，PFGC 的成本效率提升和产品组合优化将有助于提升 EBITDA。尽管存在一些不确定性，但 Jefferies 对 PFGC 的长期增长前景保持乐观。