May 的客流量数据显示，美国 casino 行业整体客流量同比增长 2.3%，但同比下降 9.2% 与 2019 年同期水平。这主要受到 2025 年 5 月比 2024 年多出一个周六的影响。分析师预计，6 月份由于日历因素的变化，客流量可能出现逆转。
主要趋势：
- 整体趋势： 5 月份的客流量同比增长 2.3%，但同比下降 9.2% 与 2019 年同期水平。分析师认为，这主要受到 5 月份比 2024 年多出一个周六的影响，而 6 月份将比 2024 年少一个周六，因此客流量可能出现下降。
- 公司层面：
- 表现改善： 俄亥俄州和宾夕法尼亚州的客流量同比增长分别为 5.4% 和 9.3%，与 2019 年同期相比分别增长 5.9% 和基本持平。密尔沃基的客流量同比增长 1.1%，但仍然比 2019 年同期下降 9.3%。伊利诺伊州的客流量与 2019 年同期相比下降 4.3%，但同比增长 4.8%。
- 表现疲软： 底特律的客流量同比增长 5.6%，但比 2019 年同期下降 21.2%。肯塔基州的客流量同比下降 1.5%，这受到新开业的 casino 的影响。布莱克霍克 casino 的客流量同比增长 17.6%，但由于 MCRI 在 2022 年中期进入市场并持续抢占市场份额，因此比较意义有限。
研究结论：
- 5 月份客流量的同比增长是自 1 月份以来首次，也是自 2024 年 11 月以来最佳表现。
- 这些结果与区域市场在过去一年中表现出的混合表现一致。
- PENN 在区域市场（尤其是伊利诺伊州和俄亥俄州）的运营仍然面临高竞争水平的挑战。CZR 在区域市场产生的约 50% 的物业 EBITDA，因此也面临广泛的风险。
- 预计 CHDN 将从新资产在肯塔基州和弗吉尼亚州的生产力提升中受益。具体而言，该公司正在关注 The Rose Gaming Resort 开业初期的结果，该度假村似乎起步缓慢。
- 分析师预计 6 月份的客流量可能会出现下降，因为日历因素的变化将不利于客流量增长。
公司估值和风险：
- 研报对 Boyd Gaming Corp.、Caesars Entertainment、Churchill Downs Incorporated、Monarch Casino & Resort 和 Penn Entertainment 等公司进行了估值，并分析了其各自的优缺点和风险。
