基本面孱弱，镍不锈钢走势有所分化

宏观方面，美国5月非农就业数据略超预期但大幅下修前值，缓解了市场对美国经济衰退的担忧，但美联储降息预期整体后移。国内5月通胀延续下行，经济数据表现偏弱，近期关注中美贸易磋商进展，市场风险偏好或随之变化。

镍方面，印尼镍矿升水坚挺，配额供应仍可能有变数，但需求端表现偏弱，全球镍库存整体处于高位，一级镍过剩压力仍存。5月印尼镍生铁产量14.14万金属吨，环比下降1.32%。国内镍铁价格持稳于950-970元/镍（到厂含税）。6月镍价仍处于下行趋势，产量预估仍有下滑。LME镍库存20.01万吨，较前一周增加0.4%；国内社会库存3.9万吨，较前一周减少5.24%。镍价短期区间震荡运行，或受宏观情绪主导。操作上建议区间对待，企业做好套期保值，关注宏观政策及资源国消息变化。

不锈钢方面，近期行情弱势，钢厂销售面临较大压力，部分钢厂减少6月生产计划，但减产量级整体有限。6月国内粗钢排产336.23万吨，月环比减少2.91%，同比增加2.24%，其中300系179.12万吨，月环比增加0.36%，同比增加8.35%。库存方面，截至2025年6月5日，不锈钢300系社会库存（无锡+佛山）64.5万吨，周环比增0.86%。不锈钢处于消费淡季，下游以刚需补库为主，端午节后社会库存有所增加，关税不确定性仍存，终端订单表现偏弱。6月10日，青山放开限价，冷热轧平板下调100元/吨，现货成交较弱。短期不锈钢期货弱势运行，中长期供给压力仍存。操作上建议短线操作，反弹卖出套保，关注宏观政策变化及钢厂排产。