5月贸易数据点评：整体出口仍具韧性

出口同比放缓，整体韧性仍存

• 5月出口同比增长4.8%，低于市场预期，环比微涨0.2%，呈现放缓特征。主要受对美直接出口拖累加重以及对非美市场“抢转口”支撑边际走弱的影响。
• 关税加征影响显现：全球制造业PMI连续3个月收缩，韩国出口同比转负，国内制造业PMI新出口订单指数未摆脱收缩区间。
• 重点出口对象：对美出口下降34.5%，降幅扩大；对东盟、印度等新兴市场出口仍处高位，但边际回落。
• 主要出口商品：机电产品同比增长7.2%，高新技术产品同比增长4.9%，对出口拉动效应靠前；地产后周期品及劳动密集型产品出口同比延续回落。

量价同为制约，进口同比降幅扩大

• 5月进口同比下降3.4%，不及市场预期，环比弱于季节性。进口走弱受价格因素及内需修复进程影响。
• 结构上，能源相关品类拖累明显：原油进口同比下降近40%，煤炭进口量价同比均下降。

研究结论

• 出口整体仍具韧性，但受外部环境不确定性及内部需求修复进程制约，未来需关注对美出口及新兴市场贸易变化。
• 进口受价格及需求双重影响，能源品类拖累显著，未来需关注国内需求恢复力度。