3月出口数据点评：出口回落主因春节较晚扰动，外需整体韧性仍强

2026-04-14 芦哲,李昌萌东吴证券睿扬

3月出口数据回落主要受春节较晚的季节性影响，但整体出口韧性仍强。春节错位导致3月出口量低于正常水平，但2025年3月的高基数使得同比增速仍录得2.5%的增长。
全球需求仍保持较强韧性。3月全球制造业PMI为51.3%，连续8个月位于荣枯线以上；韩国出口同比增速创2000年以来新高，半导体出口高增反映AI投资对全球贸易的拉动；越南出口也保持高增速。
后续需关注4-5月出口变化，包括美国加征关税后的基数效应和伊朗冲突对新兴经济体需求的影响。若4-5月出口保持韧性，则全年出口前景乐观。
出口国别结构：对欧盟和新兴市场经济体（东盟、非洲）出口保持增长，对美出口延续负增长，对中东出口受伊朗冲突影响转负。
出口产品结构：高新技术产品出口逆势高增31.4%，AI相关产品（自动数据处理设备、集成电路）增长显著，交运设备（船舶、新能源汽车）出口也表现强劲；劳动密集型产品（玩具、服装、箱包）出口下滑明显。
风险提示：大宗商品市场波动、国内需求变化、宏观政策不及预期。