棉花棉纱日报：关注政策变化

当前中美关税政策预期扰动持续，但首次经贸磋商暂未涉及对等关税或纺服板块调整。在需求淡季下，棉价上方空间受限，短期或有回落，下方关注13000元/吨支撑，需关注后续中美政策调整。

利多因素：

1. 24/25年度北疆棉花含杂偏高，优质资源偏紧，剩余货权多集中，基差偏强。
2. 棉花去库较快，截至五月底，全国工商业库存439.98万吨。

利空因素：

1. 24/25年度北疆新棉加工成本多在15000元/吨，部分未套保。
2. 下游传统淡季，纱布厂负荷下调，采购积极性不高，观望情绪重，成品小幅累库。

价格区间预测：

• 棉花期货：12800-13700元/吨。
• 棉纱期货：11971-15000元/吨。

波动率分析：

• 棉花期货20日滚动波动率0.0548，历史百分位3年为0.0343。

现货敞口策略推荐：

1. 库存偏高，担心下跌：
   • 做空郑棉期货CF2509锁定利润，建议卖出50%（13600-13800元/吨）或75%（13800元/吨上方）。
   • 卖出看涨期权CF509C收取权利金，若上涨锁定现货卖出价（13800元/吨上方）。
2. 采购常备库存偏低：
   • 买入郑棉期货CF2509锁定成本，建议买入50%（12600-12800元/吨）或75%（12800元/吨下方）。
   • 卖出看跌期权CF509P收取权利金，若下跌锁定现货买入价（12800元/吨下方）。

其他关键数据：

• 棉花基差：13328-88元/吨。
• 花纱价差：6235元/吨。
• 内外棉价差：12108元/吨。
• 内外纱价差：-6890元/吨。
• CCI指数：3128B、2227B、2129B分别上涨0.46%、0.32%、0.34%。
• FCI指数：S、M、L分别上涨0.81%、下跌0.1%、下跌0.1%。