全球经济在2025年尚未完全陷入衰退，但整体环境复杂而脆弱，面临着高度不确定性与频繁冲击，经济表现呈现出明显的弱现实、强冲击与高波动特征。2025年全球市场持续在政策反复与衰退担忧之间震荡前行。
美国经济方面，核心增长动能逐渐减弱，政策负面明显加剧。消费动能趋缓，薪资增长放缓、超前消费效应减弱，消费先导指标逼近次贷危机水平。通胀压力再现，上游成本持续上涨传导至终端零售价格，预计年中CPI可能重回3%。贸易关税带来的不确定性增加了通胀自我实现风险。就业市场转弱，中高端岗位裁员增加，服务业和政府就业支持力度下降。财政赤字风险上升，特朗普政府的“大美丽”政策将扩大赤字，推升长债收益率。美联储宽松步调放缓，降息预期延后，最早9月降息，全年预计仍有1至2次降息空间；需密切关注货币政策框架调整及量化紧缩进程。
欧洲宏观景气度改善有限，德国财政赤字扩张暂时提振经济信心，但居民投资消费意愿持续不足。货币政策相对宽松，预计欧洲央行下半年仍有1至2次降息空间。
日本高通胀持续压制经济复苏，薪资增幅被通胀抵消，食品价格维持高位，居民生活压力加大。货币政策紧缩可能延续，预计2025年底前日本央行仍可能再加息一次，财政刺激政策的出台值得关注。
资产配置建议方面，美股下半年或有望测试前高(标普500约6150)，但市场波动性较大，尤其在7-8月受通胀高企、贸易谈判、财政风险影响，应谨慎控制风险敞口。美债预计收益率将长期维持高位，下半年可能波动至4.2%-4.7%区间，4.5%为关键支撑与阻力位。美元短期围绕DXY100上下波动，预计下半年美元指数进一步走软至95附近。日本市场日经225指数预计于下半年在36000-40000点区间波动；美元兑日元汇率预计7-8月在140-150波动，后续可能进一步走低至135-145。贵金属继续看好黄金及相关投资机会，建议逢低买入，维持自2024年以来的一贯策略。
中美贸易方面，中美经贸磋商机制建立实质性谈判有望开启。双方同意建立“中美经贸磋商机制”，并于5月12日发布联合声明。美方决定暂停其中24%（90天）；保留10% 对等税率；对4月8日与9日行政令中的报复性税项，完全取消。相应的，中方对美的现行关税下调至10%，并且放开了一些非关税的管制。未来90天内，中美贸易紧张局势预计将主要表现为非关税领域的摩擦，而不是直接的关税对抗。90天后，重回145%高点的可能性极低。
