FICC日报：中美经贸磋商开启，关注国新办新闻发布会

核心观点与市场分析

• 中美经贸磋商：新一轮中美经贸磋商开启，市场关注国新办新闻发布会。5月CPI同比降0.1%，环比转降，PPI同比降3.3%。5月出口同比增长4.8%，进口下降3.4%，新一轮“抢出口”成色一般，前期透支的需求将重回去库周期。
• 政策与经济数据：中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》，提出提高最低工资标准、取消社保户籍限制等政策。4月国内数据好坏参半，出口略超预期但转口支撑明显，投资走弱，地产边际压力增大，财政收入支出同步回升。
• 关税与贸易谈判：特朗普宣布6月4日钢铝关税提高至50%，但美国国际贸易法院裁定特朗普政府加征关税行政令越权。美国与多国加速贸易谈判进程，日美、韩美高层密集沟通，寻求突破。
• 美国经济与财政：美国5月非农就业略超预期，影响平淡。美国众议院通过《大漂亮法案》，未来十年联邦预算赤字将增加2.42万亿美元，美国财政呈现“易松难紧”趋势。

商品市场策略

• 商品期货：整体中性，等待基本面验证；黄金逢低多配。
• 基本面传导：从2018年关税复盘看，加征关税先交易需求下行，后交易通胀上升。黑色、有色需警惕美股调整情绪冲击，农产品需求稳定，关税导致价格上行波动概率大。
• 能源与黄金：欧佩克决定7月增产41.1万桶/日，但实际产量未达预期，短期围绕增产事实博弈，中期基本面供给偏宽松。黄金继续关注低位机会。

风险提示

• 地缘政治风险（能源板块上行风险）
• 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）
• 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）
• 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）