新能源及有色金属周报：锌库存出现累库迹象

核心观点与关键数据

• 价格走势：伦锌价格上涨1.2%至2690美元/吨，沪锌主力上涨0.72%至22385元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由-23.43美元/吨降至-35.60美元/吨。
• 供应端：国产锌精矿加工费稳于3600元/金属吨，进口锌精矿加工费上涨至50美元/吨。3季度南美锌矿TC达60美元/吨以上，冶炼厂锌矿库存充足。
• 消费端：镀锌企业开工率增加至59.58%，压铸锌合金开工率至53.68%，氧化锌企业开工率微降至59.5%。
• 库存变化：SMM七地锌锭库存增加0.43万吨至7.93万吨，仓单库存增加329吨至2004吨；LME锌库存减少2175吨至136975吨。
• 利润情况：冶炼企业生产利润（不含副产品）为-344元/吨，含副产品后盈利约1100元/吨。

市场分析

• 沪锌价格：上周维持震荡，现货升水快速回落。
• 矿端：6月TC定价稳中有升，冶炼厂原料库存充足，3季度进口矿成交价格走高，冶炼利润扩大。
• 供给：5月检修导致锌锭供给增速下滑，6月预期恢复至10%左右，供给压力持续。
• 消费：库存绝对值处于低位，但消费韧性需持续观察，国内库存累库迹象需谨慎。

策略与风险

• 策略：单边中性，套利中性。
• 风险：海外矿山扰动、国内消费复苏不及预期、流动性变化超预期。