生猪周报：降重压力下，猪价下跌

核心观点与关键数据

• 期货端：生猪主力合约（LH2509）震荡偏弱调整，基差贴水，部分合约价差反套。
• 现货端：猪价下跌，宰量下降，河南地区价格回落明显，肥标价差震荡偏强，鲜销与毛白价差稳定，猪肉性价比一般。
• 产能端：能繁母猪存栏量环比持平，同比增加，仔猪数据显示三四季度生猪出栏量整体震荡增加，母猪淘汰量低位运行，母猪补栏积极性一般。
• 屠宰端：屠宰量环比增加，屠宰利润下降，冻品库容率逐渐去库。
• 进口端：4月猪肉进口量减少，对国内猪价影响有限。

研究结论

• 供应压力：养殖端降重，供应压力逐渐释放，后续出栏量有望持续增加，需求对猪价支撑有限。
• 价格走势：供应充裕下猪价易跌难涨，随着猪价下跌，养殖端最大化单头养殖利润对应的出栏体重下移，令猪价承压。
• 策略建议：现货震荡偏弱，2509合约价格处于相对合理区间，建议暂时观望。

数据亮点

• 生猪注册仓单475手。
• 涌益咨询样本点5月计划出栏量完成率98.9%，6月计划环比+1.02%。
• 钢联5月完成率97.89%，6月计划-0.48%。
• 4月末全国能繁母猪存栏量4038万头，环比持平，同比+1.3%。
• 5月新生健仔数环比+2.91%。
• 2025年4月猪肉进口量约7.9万吨，较上月减少1.1万吨。