核心观点与关键数据
- 期货市场：10合约周线持平于8384，区间[8342,8492]，成交27.3万手，持仓149398手；11合约周线下跌0.5%至8158，区间[8134,8270]，成交6.3万手，持仓59697手；10-11月价差收于226，区间[168,236]。
- 内贸市场：6月6日主产区油料价格7567元/吨，白沙类通货9525元/吨，花育23通货8985元/吨，较前一周持平或小幅上涨。
- 下游市场：6月5日当周油厂卸货约6070吨（环比-65%，同比-65%），批发市场到货约5700吨（环比-22%，同比+27%），走货约3470吨（环比-26%，同比+68%）。
全景扫描
- 外围：国内商品指数小幅收涨，油脂反弹，豆粕收涨。
- 供给：产地上货量不大，农户货源扫尾，进口减少，新作面积分化，总体未定性。
- 需求：油厂停机停收，批发市场补库转淡，下游采购进入淡季。
- 利润：现货涨价结束，成交重心走低，少量持货商获利了结，购销成本抬升。
- 库存：渠道库存低于往年同期，产地花生入冷库，定价权移交产地持货商，低价惜售。
核心因素分析
- 现货对10合约支撑：现货转为食品用定价，旧作余货量不支持集中上货，进口窗口已过。
- 新季面积趋势未定：大部分产区已播种出苗，但面积分化，整体趋势不明。
- 外资席位净多单加至历史高位：同时交易其他油脂油料。
预期偏差
- 购销成本抬升：产地余货集中于筛选厂和中间商，冷库成本叠加。
- 持货商获利了结为少数：呼应6月后余货供应变数较大的观点。
- 河南麦收利于抢墒播种。
- 期货主力10月交割持仓达季节性高位：单边缺乏明确指引。
- 10-11价差进入历史中高位：或10合约高估，或11合约低估，价差趋势显著于单边。
研究结论
- 旧作低结转预期下，10合约或高估，11合约或低估，价差趋势显著于单边。
- 后市关注产地面积兑现和进口情况。
