尿素周报：单边空间有限，关注月间价差机会

周度评估及策略推荐

• 行情回顾：尿素期货周度震荡下跌，受现货大涨影响，盘面对现货的升水大幅缩小，月间价差逐步见底回升。预计近端将受到持续支撑，月差有望继续修复。
• 供应端：尿素企业开工率86.77%，环比回落0.42%，日产19.6万吨。煤制开工走高，气制走低。现货走强带动各工艺利润改善，但绝对水平依旧较低。后续需求旺季到来，有望保障国内旺季尿素供应。
• 需求端：企业预收订单天数8.71日，环比增0.71日，同比处于近年高位。下游拿货积极性增加，情绪逐步归于平静，短期预计会有所下滑。复合肥企业开工快速提升，对原料需求增多，整体来看，后续旺季对于尿素需求仍是最主要支撑。
• 库存：尿素企业总库存量142.25万吨，较上周减少24.69万吨。现货价格走高提振下游拿货积极性，供应端短期回落，带动企业库存大幅去化。港口库存11.3万吨，环比减少1.9万吨，维持窄幅区间波动。
• 策略：尿素仍有较多新增产能释放，大格局供应偏宽松，但近端基本面改善支撑现货价格，单边上下空间有限，可逢低关注月间价差的正套机会。

期现市场

• 基差：盘面强于现货，基差再度走弱，处于季节性低位。
• 价差：近端基本面好转，月间价差低位走高。
• 成交持仓：盘面增仓上涨。

利润和库存

• 生产利润：利润有所好转，但整体同比仍处低位。
• 尿素库存：接货积极性提升，企业库存加速去化。

供给端

• 尿素产能：未来将有较多新增产能释放。
• 尿素开工：检修装置回归，开工走高。
• 装置检修情况：本周有多家企业进行检修。
• 计划检修：部分企业有计划检修。
• 预收订单和产量：价格上涨提振市场情绪，企业预收订单同比高位。

需求端

• 消费量推演：后续需求旺季对尿素需求提供支撑。
• 复合肥：企业进入集中生产阶段，开工快速回升。
• 氮源比价：尿素估值有所修复。
• 三聚氰胺：开工和利润情况。
• 终端：下游出口需求外盘价格维持强势。

期权相关

• 尿素期权：期权活跃度上升，波动率冲高回落。

产业结构图

• 产品产业链图示：展示了尿素产业链。
• 尿素研究框架分析思维导图：分析了尿素研究框架。
• 尿素产业链特点：全球化肥需求占比最大的国家，我国化肥需求旺季时间，用肥量最大的季节。

研究结论

• 尿素期货单边空间有限，可关注月间价差的正套机会。
• 后续需求旺季对尿素需求提供支撑，库存将持续走低。
• 供应端仍有较多新增产能释放，大格局供应偏宽松。