双粕周报：基本面偏空 逢高看空

1、全球大豆市场：美豆种植进展顺利，种植进度远快于去年和五年均值，优良率虽然同比略低，但处于历史正常水平，未来十五天降雨情况良好，缺乏天气升水炒作；机构环比调增巴西本季大豆产量预估。2、国内市场方面供应库存端：5月至7月国内大豆到港月均1000万吨以上，近日国内油厂开机持续恢复，截止本周最新库存数据显示，港口及油厂大豆、豆粕库存大幅攀升，高于过去五年同期。总体来看，国内大豆及豆粕供应环境改善，进入季节累库周期。消费端：下游生猪，二季度三季度生猪存栏稳定，蛋鸡，肉禽方面存栏同比小幅增加，饲料消费预期较为乐观。后市关注：美生柴政策对豆油端影响美豆种植天气中美贸易进展总结：中美贸易大幅缓和，但23%的关税仍令美豆性价比偏低，实际利空较小，情绪利空。市场价格焦点转入集中到港及美豆种植。美豆种植顺利，且有种植面积继续增加的风险。豆粕短期基本面偏空，操作上以逢高看空思路为主，但由于中美贸易关系尚未彻底修复，因此下档存在技术支持。短期大区间震荡行情。 1、全球菜籽：根据USDA5月美农供需报告，全球新季菜籽产量恢复，远期供应改善。加拿大菜籽国内压榨需求旺盛，出口需求旺盛，预计将超额完成年度出口预估。本周初加拿大总理马克·卡尼提出将计划紧急采取行动取消中国对加拿大农产品和海鲜产品的关税，中加关系缓和的预期利空本周国内菜系价格走跌。加籽新季菜籽种植顺利，进度过半，种植情况表现顺利。2、菜籽及菜粕库存：国内现货市场方面，受加籽价格上涨，国内加籽进口盘面榨利和现货榨利大幅回落至负水平。进口榨利的下降，或导致远期菜籽进口积极性下降，利多远月价格预期。但短期内，国内目前菜粕商业库存偏高，端午后新菜籽集中收获上市，短期现货价格存在冲击。由于国际菜籽价格强势，对9月菜粕价格存在支撑。下游消费方面，水产养殖开启有利于菜粕消费预期，豆菜粕现货价差持续走低，不利于菜粕消费。后市关注：中加贸易关系；美豆种植面积及天气；加拿大种植面积及天气；总结：本周受加拿大意图改善中加关系言论影响，菜粕自反弹高位回落，但受交割品价格支撑预期，后半周反弹。菜粕预计暂维持2650元至2470元区间运行为主，也可关注逢低企稳短多机会。 5月8日美国CPC最新预测：气候中性会贯穿北半球的夏季，6月-8月有74%的概率会持续，并有50%的概率会贯穿北半球的8月至10月。4 据美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年6月1日当周，美国大豆优良率为67%，低于市场预期的68%。美国大豆种植率为84%，低于市场预期的86%，此前一周为76%，去年同期为77%，五年均值为80%。截至当周，美国大豆出苗率为63%，上一周为50%，上年同期为53%，五年均值为57%。据美国农业部(USDA)发布的月度油籽压榨报告，美国4月大豆压榨量为607万短吨(2.024亿蒲式耳)，3月为620万短吨(2.066亿蒲式耳)，2024年4月为533万短吨(1.78亿蒲式耳)。据USDA最新干旱报告，截至5月27日当周，约17%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为16%，去年同期为2%。据USDA最新干旱报告，截至6月3日当周，约16%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为17%，去年同期为1%。据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至5月29日当周，美国2024/25年度大豆出口净销售为19.4万吨，前一周为14.6万吨；美国2024/25年度大豆出口装船30.9万吨，前一周为20.9万吨；美国2024/25年度对中国大豆净销售-0.1万吨，前一周为0万吨；美国2024/25年度对中国大豆累计销售2247.8万吨，前一周为2248万吨；美国2024/25年度对中国大豆出口装船6.5万吨，前一周为0万吨；美国2024/25年度对中国大豆累计装船2247.8万吨，前一周为2241.4万吨。 一周市场情况-巴西&阿根廷据农业咨询机构AgRural，上调对巴西2024/25年度大豆产量的预估，因称多个地区作物单产改善。AgRural将其对巴西大豆产量的预估上修130万吨，至1.69亿吨。巴西大豆已经完成收割工作。据巴西农业部商品供应公司Conab，截至5月31日，2024/25年度巴西大豆收割率为99.8%，上周为99.5%，去年同期为98.8%，五年均值为99.6%。据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会(Anec)预估，巴西6月份大豆出口量料为1255万吨，低于去年同期时的1383万吨。最新的预估基于船运安排初步数据，预计6月大豆出口量亦低于5月的1420万吨。该机构维持2025年将出口1.10亿吨大豆的展望，若能实现，则将创下历史新高，超过去年所创的9730万吨纪录。巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西5月出口大豆14099744.73吨，日均出口量为671416.42吨，较上年5月全月的日均出口量639843.92吨增加5%。上年5月全月出口量为13436722.31吨。据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会(Anec)预估，巴西6月豆粕出口量料为129万吨，低于去年同期时出口的205万阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据，截至5月28日当周，阿根廷农户销售90.89万吨24/25年度大豆，使累计销量达到1787.65万吨。当周，本土油厂采购59.85万吨，出口行业采购31.04万吨。此外，阿根廷农户销售2.71万吨25/26年度大豆，使累计销量达到12.84万吨。当周，本土油厂采购2.71万吨，出口行业采购0万吨。当周所有年度大豆销售合计为100.29万吨，使累计销量达到5836.8万吨。截至5月28日，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为294.7万吨，25/26年度大豆累计出口销售登记数量为0万吨。据外媒报道，阿根廷农林渔业国秘处发布的周度报告显示，截至6月5日，阿根廷2024/25年度大豆收割率为91%，之前一周为84%，上年同期为94%。 吨。 国内大豆港口及油厂库存Mysteel：截至2025年05月30日，全国港口大豆库存705.4万吨，环比上周增加30.10万吨；同比去年增加63.04万吨。全国油厂大豆库存582.88万吨，较上周增加22.25万吨，增幅3.97%，同比去年增加98.98万吨，增幅20.45%。来源:中辉期货有限公司 压榨利润和压榨数量来源:同花顺,中辉期货有限公司•截止6月6日，张家港地区现货压榨利润为28.6元/吨；上周五为44.7元/吨；•油厂开机持续回升：5月24日至5月30日，油厂大豆实际压榨量226.82万吨，开机率为63.76%；较预估高2.27万吨。预计第23周（5月31日至6月6日）国内油厂开机率继续上升，油厂大豆压榨量预计233.09万吨，开机率为65.52%。 进口大豆到港成本及压榨利润（20250606）1、以上CBOT大豆价格、连盘豆粕价与豆油价分别对应当天主力合约（01、03、05、07、09）收盘价格和夜盘收盘价格。豆粕现货价格与豆油现货价格均为山东地区船期延后1-2个月对应的油厂基差报价折算成的现货价格。豆油现货价格为毛油价格，以一级豆油价格减固定价差折算。2、以上盘面榨利与现货榨利，均为压榨毛利，未扣除加工费，如果计算净利，需扣除150元/吨加工费，因各厂规模及投产时间不一，成本将有所区别。不包含港口费。3、2020年3月2日，中国正式受理美国大豆等产品进口加征关税豁免，大豆进口关税重新按3%计算。 备注： 豆粕库存情况截止5月30日，全国油厂豆粕库存29.8万吨，较上周增加9.11万吨，增幅44.03%，同比去年减少55.81万吨，减幅65.19%；饲料厂豆粕物理库存天数5.99天，上周为5.73天，上年同期为6.82天。来源:中辉期货有限公司 豆粕基差与价差截止6月6日，国内豆粕江苏地区09合约基差为-110元/吨，1-9价差为38元/吨，上周五各数据分别为-28元/吨，1-9价差为41元/吨来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 加拿大总理马克·卡尼周一表示，联邦政府计划紧急采取行动取消中国对加拿大农产品和海鲜产品的关税。卡尼在萨斯卡通会见各省省长后告诉记者：“加拿大政府正在与中国政府进行部长级接触，我们将继续进行这些讨论。”这一承诺是在会晤后的一份声明中做出的，声明称各省省长希望改善加拿大与中国的贸易关系。在渥太华对中国产的电动汽车、钢铁和铝征收关税后，北京也对加拿大菜籽油和菜籽粕、豌豆和海鲜征收报复性关税。萨斯喀彻温省省长斯科特·莫伊表示，他对此举表示欢迎，因为中国的关税威胁到该省的油菜籽产业。加拿大新闻通讯社于2025年6月2日首次发布本报道。今年江苏、湖北、安徽几个菜籽主产省份新季菜籽种植面积相对于24年均有所增长，端午节后新季国产菜籽大批量上市。2025年6月，沿海地区进口菜籽预估到港船数3条，菜籽数量约19.5万吨。7月菜籽预估到港1船6.5万吨，8月菜籽预估到港1船6.5万吨。 油菜籽库存及压榨情况Mysteel：截止到2025年05月30日，沿海地区主要油厂菜籽库存为23.2万吨，较上周增加1.3万吨；5月24日-5月30日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为8.9万吨，本周开机率23.72%。下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估7万吨，下周开机率预估18.66%。来源:中辉期货有限公司 截止6月6日，加籽进口当日现货榨利为-97元/吨，盘面榨利为-78元/吨，上周五加籽进口现货榨利和盘面榨利分别为-68元/吨、-55元/吨。 进口油厂菜粕库存及消费量截止到2025年6月3日，沿海油厂菜粕库存为2万吨，较上周减少0.35万吨；华东地区菜粕库存39.04万吨，较上周减少1.36万吨；华南地区菜粕库存为23.7万吨，较上周减少0.30万吨；华北地区菜粕库存为4.26万吨，较上周增加0.39万吨；全国主要地区菜粕库存总计69.00万吨，较上周减少1.62万吨。来源:中辉期货有限公司 菜粕基差与价差截止6月6日，南通地区菜粕09合约基差为-68元/吨，菜粕1-9价差为-261元/吨，上周五各项数据为-117元/吨，-275元来源:同花顺,中辉期货有限公司 /吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司截止6月6日，豆菜粕期货09合约及现货价差分别为402元/吨，360元/吨，上周五分别为331元/吨，420元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本报告由中辉期货研究院编制本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。期货有风险，投资需谨慎！