苯乙烯周报：逢高看空思路不变

苯乙烯周报 逢高看空思路不变 2023年11月5日 苯乙烯周报 创元研究 本周整体三苯走势延续震荡，甲苯和二甲苯走势继续窄幅整理，纯苯现货高位小幅回落，纯苯和甲苯价差小幅收窄；下游苯乙烯震荡运行，随着油价和纯苯现货端转弱，苯乙烯估值窄幅修复。 苯乙烯供需变化不大，供应端阶段性估值窄幅修复后开工窄幅回升，11月底仍有部分装置检修预期，未来供应增量预期仍然偏弱。需求端下游3S总产量预计维持窄幅波动，终端需求偏弱加上利润一般情况下难以有效提供增量。 原料纯苯方面，近端价格略有松动，供应端进口预期仍然在高位，歧化装置有回升预期，不过裂解装置产出仍然一般，同时加氢苯面临原料高位情况下亏损，开工呈现下滑。炼厂由于综合利润下滑也有部分降负荷行为，后期供应预计窄幅整理。需求端亦难有提振，主要下游整体开工预计稳中偏弱的趋势。 后市不论纯苯和苯乙烯供需难有驱动，成本端整体有所松动，苯乙烯继续维持逢高看空思路不变。 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 联系人：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 纯苯基差 600 500 400 300 200 100 0 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 苯乙烯非一体化装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 1800 800 -200 -1200 纯苯高位窄幅回落，甲苯和二甲苯继续震荡整理 三苯价格走势图 纯苯 甲苯 二甲苯 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 资料来源：同花顺、创元研究 EB基差和月差 EB12月基差EB12月-2月 1000 500 0 -500 -1000 2023-08-23 400 300 200 100 0 2023-09-23 2023-10-23 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 纯苯小幅让利，下游利润边际好转 苯下游加权利润 2020 2021 2022 2023 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 甲苯歧化利润 2019 2020 2021 2022 2023 1300 800 300 -200 -700 纯苯华东-石脑油完税 2019 2020 2021 2022 2023 4000 3000 2000 1000 0 -1000 纯苯估值高位回落，歧化利润小幅调整 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 石油纯苯供应窄幅整理，加氢苯供应持续下滑 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 石油苯产能利用率 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 甲苯开工 2021 2022 2023 80 70 60 50 40 加氢苯开工率 2019 2020 2021 2022 2023 80 70 60 50 40 加氢苯生产利润 2019 2020 2021 2022 2023 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 韩国纯苯出口至中国 2019 2020 2021 2022 2023 12 10 8 6 4 2 0 韩国纯苯出口至美国 2019 2020 2021 2022 2023 12 10 8 6 4 2 0 苯乙烯开工率 2019 2020 2021 2022 2023 85 75 65 55 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1… 11月1… 12月1… 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 韩国纯苯出口量 2019 2020 2021 2022 2023 20 15 10 5 0 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 纯苯进口仍然预期处于相对高位 纯苯进口量 2020年 2021年 2022年 2023年 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯下游加权开工率 95 85 75 2020 2021 2022 2023 65 55 纯苯下游利润一般，后期存量需求难有明显好转 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯开工率 2019 2020 2021 2022 2023 85 75 65 55 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 纯苯港口库存 2018 2021 2019 2022 2020 2023 30 20 10 0 甲苯港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 150000 100000 50000 0 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 纯苯库存低位窄幅回升，预计阶段性库存小幅回升 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯华东港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 50 40 30 20 10 0 ABS+PS+EPS厂库合计 2021 2022 2023 40 35 30 25 20 15 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯周产量 2020 2021 2022 2023 40 35 30 25 20 15 10 产量下降加上纯苯现货走弱，苯乙烯估值窄幅修复 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯一体化装置利润苯乙烯非一体化装置利润 2019202020212022202320192020202120222023 5000 3000 1000 -1000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2500 1500 500 -500 -1500 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 ABS周产量 2020 2021 2022 2023 15 13 11 9 7 5 EPS周产量 2020 2021 2022 2023 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 ABS+PS+EPS合计产量 2020 2021 2022 2023 25 20 15 10 下游需求仍然处于偏弱趋势中 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 PS开工 2019 2020 2021 2022 2023 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号： F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号： F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号： F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析 PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：