宏观深度报告：并购重组驶入“快车道”助力科技企业估值提升

核心观点与关键数据

• 政策红利密集释放：2024年以来，监管机构推出了一系列旨在鼓励和活跃资本市场的并购重组政策，包括简化审批、提高效率、拓宽并购资金来源等，精准发力优化并购重组环境。
• 本轮并购重组最新进展：2025年并购重组项目数量已超过2024年全年，审核速度持续提升，政策支持力度逐渐增强，后续将进入明显的活跃期。
• 本轮并购重组成效和特点：
  • 央国企主导整合浪潮：2025年已完成的并购项目中，国有企业数量占比50%，金额占比68%，国央企合并将推动国有资本向重点行业、关键领域集中，实现产业结构调整升级。
  • 新兴产业成并购焦点：2024年以来完成的重大重组事件中，50%分布于TMT行业和高端装备制造行业，“硬科技”企业积极响应政策进行横向扩张和纵向整合，提升产品竞争力和市场占有率。

研究结论

• 并购重组行情有望开启：当前宏观和市场流动性宽松，经济转型诉求强烈，产业周期驱动力增强，政策红利持续释放，为本轮并购重组行情良性、持续发展打下基础。
• 风险提示：并购重组进展落地不及预期、海外关税及其他风险事件负面情绪传导、经济增长节奏再次放缓。

历史对比

• 2013-2015年并购潮：建立在宏观经济环境偏弱、政策宽松、产业趋势兴起和并购政策放松的条件下，并购重组引发的TMT行情对市场上行的推动起到了关键性作用。
• 本轮并购重组与2013-2015年并购潮的差异：本轮并购重组更多是产业并购转型，需要的周期较长，且IPO定价逐步合理化，并购重组会逐步加快。