首次覆盖报告：功率半导体新贵，“Smart IDM”生态圈助力公司驶入发展快车道

民德电子是一家国内条码识别行业的龙头企业，其SmartIDM模式布局半导体全产业链，包括硅片制造、晶圆生产与半导体设计三个环节。随着新能源汽车、消费电子、白色家电等下游应用的发展与新应用领域的拓宽，功率半导体市场需求稳步提升，行业规模持续增长。公司预计2021-2023年营业收入分别为5.07/6.31/15.70亿元，同比增长分别为25.81%/24.33%/148.92%。归母净利润分别为0.77/1.16/2.86亿元，同比增长分别为48.40%/51.77%/145.68%。目前公司股价对应PE分别为72/48/19倍，首次覆盖，参考可比公司估值，给予公司“强烈推荐”评级。然而，需要注意的是，公司半导体行业需求不及预期、产品研发进展不及预期以及行业竞争加剧带来的风险。