传媒行业周观察：可灵AI商业化提速，长线看好IP情绪消费赛道

【市场观点】 上周传媒（申万）指数整体上涨2.59%，同期沪深300指数整体上涨0.88%，板块跑赢沪深300指数1.71%，位列所有板块第6位。我们认为当下传媒板块明线为AI应用起势，暗线为哪吒带来的文化自信，需要锐度和配置并重； 2023年是闭源通用大模型的爆发之年，看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年。第一步为公有云价值重塑+产业重回增长（阿里云+腾讯云，以及产业链相关公司）。第二步为有平台有用户有场景，但缺少大模型能力赋能或此前没有下定决心的公司（如B端SAAS企业+互联网平台企业）。 第三步为C端场景不断落地（如端侧硬件+游戏娱乐）。建议关注游戏板块如华通、恺英、巨人、电魂、完美、吉比特、盛天、富春等。 港股方面，上周恒生科技指数上涨2.25%。我们认为随着关税博弈节奏或趋缓，叠加业绩期结束，节后科技主线有望对产业催化更敏感，恒生科技值得配置，建议关注阿里、腾讯、快手、美团、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易等。 【投资建议】 AI：长期看好AI产业应用落地，关注AI Agent、AI玩具、AI多模态等方向。 上周，即梦3.0更新，上线智能参考功能实现高精度控制生图，产品应用落地效果好。6月6日，快手可灵AI上线一周年，官网信息显示可灵AI在推出10个月之后（即今年3月）的年化收入运行率（ARR）已突破1亿美元，另外今年4月和5月的月度付费金额均超过1亿元人民币。目前可灵AI全球用户规模突破2200万，为超过1万家的企业客户提供API服务。我们长线看好AI产品应用落地加速及商业化进度加速。建议关注阿里、腾讯、上海电影、浙数文化、昆仑万维、南方传媒、荣信文化等。 游戏：重申今年推荐逻辑，竞争格局改善产品成功率提升+AI产业端持续落地；问剑、龙之谷、杖剑、超自然、萌厨等符合/超预期的表现后，逻辑进入持续验证期，维持中长线看好。当前板块估值基本中枢附近，继续看多有产品周期游戏公司的超额表现，建议关注：ST华通（KS翻倍）、完美（异环月底测试）、恺英（EVE下周末测试）、吉比特（九牧测试数据符合预期）、巨人（超自然流水持续增长）、中旭未来（买量格局改善+持股公允价值贡献+回购）。 IP衍生：作为情绪消费的重要载体，我们持续看好IP衍生品赛道保持高景气度，多元品类驱动行业增长。重点关注【阿里影业】，看好其在大麦&阿里鱼卡位。产业链建议关注上游IP方：泡泡玛特、上海电影、奥飞娱乐等；中游产品侧建议关注布鲁可（有望于近期入港股通）、卡游、广博、华立、姚记、创源、浙数、荣信、京华激光、苏大维格；下游渠道方：一心堂、中信出版、万达、横店等。 互联网：看好科技线强化，建议关注互联网核心资产后续受AI催化影响（阿里巴巴、腾讯、快手）、长期看好美团。阿里：位置较低、云估值消化充分，当前有布局价值+向上AI期权弹性；腾讯：存量游戏高景气度，三角洲抓住射击游戏新赛道，广告流量、商业化齐升，基本面确定性强；混元大模型多模态3D方向有望形成差异度，产品端改造存量+微信Agent推进中，向上有AI期权。#快手：据36氪，可灵4月和5月的月度付费金额均超过1亿元，也超此前指引的月度均值水平，AI趋势下有望继续看弹性；#美团：不改长期看好： 1）竞争或有边际好转：JD短期补贴收缩+单量提升放缓，待观察后续投入的持续性；2）MT闪购618表现较好，关注中长期闪购业务的扩张趋势和渗透加速。 影视：暑期档迈入密集定档周期，建议积极关注大盘催化。暑期档定档/上映陆续开始，后续催化多（6/13上影节开幕，6/21酱园弄正式上映等），多部重点单片待映，当前市场预期低，积极关注后续表现。建议关注猫眼/万达/上影（浪浪山的小妖怪定档8/2+AI玩具发售在即）/中文在线/阿里影业等。 出版：高胜率配置方向，持续看好教育出版红利属性+积极布局AI教育等新业态贡献向上弹性，推荐中原传媒，建议关注南方/长江/中南/山东/凤凰等。 风险提示：传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 一、上周市场表现回顾：上涨2.59% （一）上周传媒（申万）指数整体上涨2.59% 上周传媒（申万）指数整体上涨2.59%，同期沪深300指数整体上涨0.88%，板块跑赢沪深300指数1.71%，位列所有板块第6位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，歌华有线（16.39%）/湖北广电（15.49%）/盛讯达（13.65%）/大晟文化（13.11%）/巨人网络（10.53%）领涨。元隆雅图（-8.88%）/时代出版（-8.40%）/丽人丽妆（-7.57%）/广博股份（-7.28%）/广西广电（-5.17%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 本周港股互联网科技板块涨跌幅：快手-W（10.88%）/阅文集团（8.58%）/金蝶国际（4.72%）/ASMPT（4.44%）/网易-S（4.35%）领涨。众安在线（-9.14%）/携程集团（-5.51%）/同程旅行（-4.06%）/东方甄选（-3.85%）/美的集团（-3.06%）领跌。 图表3恒生科技板块上周个股情况 （二）游戏市场 根据图表数据，2025年5月31日至2025年6月6日游戏iOS畅销排行显示，腾讯系产品上榜较多，居于行业领先位置，其中《王者荣耀》、《和平精英》稳居前列，《地下城与勇士：起源》、《金铲铲之战》、《火影忍者》、《三角洲行动》位居其后。网易系产品上榜数量紧随其后，其中《梦幻西游》稳居前部位置，《蛋仔排队》、《逆水寒》表现分化。其他厂商方面，《无尽冬日》、《向僵尸开炮》、《三国：谋定天下》排名靠前。 《英勇之地》、《仗剑传说》等新游表现亮眼。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 新游方面，拳头游戏旗下的《无畏契约：源能行动》将于6月12日测试。腾讯旗下的《最终幻想14：水晶世界》将于6月19日正式上线。 图表5部分重点新品近期测试上线进度 （三）电影市场 1、2025年大盘复苏实时进度条 根据猫眼专业版，截至6月6日，2025年电影大盘实现票房（不含服务费）250.59亿元，观影总人次6.02亿人；2019年同期电影票房为260.15亿，观影总人次为7.16亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约96%，观影人次已恢复约84%。 图表6 2025年电影大盘相较2019年恢复率 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，6月2日-6月6日（周一到周五）整体票房1.99亿元（不含服务费）；2025第21周观影人次共569.8万人；平均票价35元。 图表7 2019年来电影行业周票房及同比变化 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2025.6.2-2025.6.6（周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《碟中谍8：最终清算》、《时间之子》、《哆啦A梦：大雄的绘画奇遇记》、《星际宝贝史迪奇》、《私家侦探》，五部影片票房（不含服务费）分别8,847万/3,000万/1,773万/1,764万/1,735万，当周票房比例分别44.6%/15.1%/8.9%/8.9%/8.7%。 图表8上周艺恩AppTOP5影片票房排名 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2025.6.9-2025.6.15待上映的重点影片包括《新·驯龙高手》、《午夜凶镜》、《分手清单》、《星月童话》等。 图表9即将上映重点影片梳理 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【AI】可灵AI月度付费金额连续两月破1亿元人民币 6月6日，快手旗下可灵AI上线一周年。快手官网信息显示，可灵AI在推出10个月之后（即今年3月）的年化收入运行率（ARR）已突破1亿美元，另外今年4月和5月的月度付费金额均超过1亿元人民币。目前可灵AI全球用户规模突破2200万，为超过1万家的企业客户提供API服务。（第一财经） 【AI】AI视频软件PixVerse发布国内版——拍我AI 全球用户量最大的AI视频生成平台PixVerse正式推出国内版产品——“拍我AI”，同步上线网页端及移动端应用，并开放最新V4.5模型供用户使用。据了解，PixVerse自海外上线以来，已累计吸引全球超6,000万用户，月活跃用户（MAU）突破1,600万，稳居AI视频生成领域第一梯队。（36氪公众号） 【IP】泡泡玛特：二手平台隐藏款可加价30倍，Labubu被戏称“塑料茅台” 第一财经记者在部分交易平台上看到，原价约100元的Labubu盲盒，以“拆盒未拆袋”的模式销售，价格从229元到3,999元不等，尤其是隐藏款，原本约100元的价格可以被黄牛加价到2,000多元到3,000多元，即加价20倍～30倍。而普通款也都普遍以至少2倍的价格被黄牛出售，比如单个99元的Labubu盲盒普遍溢价到200元至600元左右。 国内某二手平台显示，“前方高能”系列新品最高标价达10万元，某潮玩交易平台数据显示，发售价99元的“前方高能”系列隐藏款“本我”Labubu，成交均价已高达2237元；同为99元发售价的隐藏款“趣多多”Labubu，成交均价也达690元。过去一年中，“趣多多”Labubu价格虽有波动，但始终维持在500元～850元。（第一财经） 【AI】微软开源发布Athena智能体：AI重塑Teams工作流，代码PR审查最高提速58% 6月5日消息，微软公司6月4日发布博文，宣布Teams应用已整合名为Athena的AI智能体，目的是优化产品开发流程，相关源代码已开源托管在GitHub平台上，供组织和个人定制使用。微软在Build2025开发者大会上，曾向开发者公开展示Athena。用户无需切换多个应用，Athena能智能判断下一步工作内容，协助团队成员直接在Teams内完成任务。（IT之家转引自36氪公众号） 【互联网】Meta计划利用AI全面自动化广告创意 据华尔街日报，消息人士透露，Meta Platforms(META.O)目标是在明年年底之前让品牌能够完全利用人工智能创建广告。Meta广告平台已经提供了一些AI工具，可以生成现有广告的变体并对其进行细微修改，然后将广告定向投放给Facebook和Instagram上的用户。现在公司目标是帮助品牌从头开始创建广告概念。广告占Meta业务的大部分，2024年广告收入占总收入的97%以上。利用Meta正在开发的工具，品牌可以展示其想要推广的产品形象以及预算目标，然后AI将创建整个广告，包括图像、视频和文本。熟悉内情的人士说，系统随后将决定针对哪些Instagram和Facebook用户，并就预算提出建议。 Meta还计划让广告商利用AI个性化广告，让用户根据地理位置等因素实时看到同一广告的不同版本。（新浪财经转引自36氪公众号） 2、公司公告 【蓝色光标】关于筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市相关事项的提示性公告 北京蓝色光标数据科技集团股份有限公于2025年6月6日召开第六届董事会第十九次会议，审议通过了《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市方案的议案》等相关议案，现将有关情况公告如下：为深入推进公司“发展全球化”战略部署，打造国际化资本运作平台，助力全球产业布局持续升维，加快构建国内国际双循环格局，董事会同意公司发行境外上市股份（H股）并申请在香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联交所”）主板挂牌上市（以下简称“本次发行并上市”）公司将在股东会决议有效期内（即经公司股东会审议通过之日起24个月或同意延长的其他期限）择机完成本次发行上市。 【ST华通】关于重大资产重组业绩承诺补偿方案暨拟回购注销对应补偿股份的公告 浙江世纪华通集团股份有限公本次拟回购注销业绩承诺补偿股份涉及股东3名，为上海曜瞿如网络科技合伙企业（有限合伙）、绍兴上虞熠诚企业管理咨询合伙企业（现名“上海熠趣盛企业管理咨询合伙企业（有限合伙）”、绍兴上虞