宏观快评：5月美国非农数据点评：就业稳中趋弱，亮点在时薪增长

5月美国非农数据简述：新增非农就业小幅超预期，录得13.9万，预期13万。就业增长集中在教育保健服务、休闲酒店业和金融业，其他服务业和交运仓储业亦有小幅增长，但专业和商业服务、采矿、制造业、零售、政府部门就业萎缩。失业率持平于4.2%，但劳动参与率下降，劳动力流失是失业率稳定的重要因素。时薪增速超预期，环比0.4%，同比增速3.9%，周工时保持在34.3小时。

5月非农数据点评：就业实则稳中趋弱，亮点在时薪增长。就业增长广度明显下降，三个月就业扩散指数降至54.4%，低于2015-2019年平均水平。失业率的稳定是以劳动参与率下降为代价的，各年龄段、男性和女性、各族裔的劳动参与率都在下降。时薪增速回升且超出预期，有助于保护消费者尤其是中低收入群体的消费能力，但中低收入群体的总税后收入增速依然跑不过物价涨幅。

市场降息预期降温，期货市场定价的9月降息概率从61.3%降至51.8%，全年降息次数从2.1次降至1.8次，年末政策利率预期从3.795%升至3.886%。美股和美元指数上涨，美债利率上行，风险偏好有所回升。

风险提示：关税政策的不确定性；美国通胀上行风险。