核心逻辑分析
国际—种植进度加快，美玉米底部震荡
- 美玉米种植进度加快，截至6月1日，种植进度为93%，与五年均值持平。
- 美国对玉米和高粱的进口关税分别为26%和23%，国内进口利润扩大，广东港口进口利润为404元/蒲。
- 截止5月29日，美玉米累计出口4858万吨，本周出口检验158万吨，对中国出口占比仅为0.06%。
- 1-4月美国进口玉米44万吨，远低于去年同期的908万吨。
- USDA 5月美玉米供需平衡表显示，预计2023/24年度产量为14867百万蒲，期末库存为1763百万蒲，库消比为9.28%。
- 美玉米非商业净空持仓截至5月27日为2.0万手，净空增加，美国乙醇产量回升。
国内-深加工库存略增，饲料企业库存下降，深加工消耗量略增
- 深加工消耗略增，23周（5月31日-6月4日）全国主要149家深加工企业共消费玉米120.77万吨，较前一周增加1.46万吨。
- 深加工库存略增，96家深加工企业库存为465.4万吨，较上周增加2.81%。
- 饲料企业玉米库存下降，47家规模饲料厂显示，截止6月5日，平均库存为35.35天，环比减少1.19天，较去年同期上升12.15%。
国内-北港玉米库存下降，南港谷物库存下降
- 北方港口玉米库存下降，5月30日北方四港库存为331.1万吨，周环比下降31.1万吨。
- 广东港内贸玉米库存为114.9万吨，较上周减少21.8万吨；外贸库存为0.3万吨，较上周减少0.2万吨。
- 进口高粱库存为31.5万吨，较上周增加2.6万吨；进口大麦库存为35.7万吨，较上周减少6.8万吨。
淀粉-开机率下降，淀粉库存略降，淀粉现货稳定，利润亏损较大
- 深加工开机率下降，本周全国玉米加工量为55.17万吨，开机率51.78%，较上周降低2.55%。
- 华北玉米现货回落，淀粉现货稳定，副产品价格略涨，利润亏损减少。
- 下游提货量减少，开机下降，淀粉库存略降，截止6月4日，玉米淀粉库存为140.4万吨，较上周下降0.8万吨。
- 华北淀粉企业开机率会继续下降，淀粉现货仍有上涨空间。
替代品-小麦价格基本稳定
- 小麦价格：华北到厂价基本2430元/吨，价格偏弱。
- 玉米与小麦价差缩小，华北玉米与09玉米价差回落。
生猪、肉鸡、鸡蛋
- 自繁自养利润95元/头，外购仔猪利润39.5元/头。
- 白羽肉鸡养殖利润0.19元/只。
- 蛋鸡利润：养殖成本3.50元/斤，养殖利润-0.61元/斤。
深加工-玉米淀粉下游消费
- 淀粉糖开机率：F55果葡糖浆浆开机率54.9%，麦芽糖浆开机率47.97%。
- 纸厂开机率：瓦楞纸开机率64.49%，箱板纸开机率68.48%。
玉米及替代品价格
- 锦州港玉米平舱价：2025年1月1日至12月31日，价格区间为1400-4000元/吨。
- 潍坊淀粉出厂价：2025年1月1日至12月31日，价格区间为2000-3500元/吨。
- 小麦与玉米价差：2025年1月1日至12月31日，价差区间为-500-500元/吨。
- 南通港高粱与玉米价差：2025年1月1日至12月31日，价差区间为1400-2600元/吨。
期货市场
- 玉米07基差：价格区间为-400-300元/吨。
- 玉米9-1价差：价格区间为-300-100元/吨。
- 玉米淀粉9-1价差：价格区间为-200-50元/吨。
- 玉米淀粉09基差：价格区间为-100-200元/吨。
- 淀粉玉米01合约价差：价格区间为260-1250元/吨。
- 淀粉玉米09合约价差：价格区间为260-1250元/吨。
交易策略
- 单边：美玉米07可以尝试440美分/蒲以下买入。
- 套利：买入09淀粉卖出09玉米，入场点370以下。
- 期权：观望。
