核心逻辑分析
国际市场
- 美国玉米：处于种植季节，天气担忧及关税延迟导致底部反弹，05合约支撑位在450美分/蒲，进口占比极低（0.07%），累计出口3751万吨，对中国出口极少。USDA供需平衡表显示，2024/25年度全球玉米产量预计为16.729亿蒲，期末库存1763百万蒲，库消比9.64%。CFTC数据显示，非商业净多持仓略增，但乙醇产量减少。
- 关税影响：美国对华玉米进口关税100%，高粱97%，国内进口利润较小，广东港口2310元/吨，巴西7月到港2203元/吨，进口利润107元。
国内市场
- 玉米：东北上量少，价格稳定，北港库存持续回落，华北上量偏低，现货小幅上涨，小麦价格稳定，小麦与玉米价差缩小，华北玉米紧缺，现货仍有上涨空间。售粮进度快于去年，农户售粮进度93%，较去年同期快5%。
- 深加工：开机率下降，下游需求偏弱，提货低，库存下降，华北淀粉企业开机率下降，利润亏损较大，淀粉现货稳定，预计库存继续下降。
- 库存：深加工企业库存略增，但预计下周减少；饲料企业库存上升，比去年同期增加17.92%。
- 港口：北方港口库存下降17.8万吨，南方谷物库存略增。
- 替代品：小麦价格稳定，华北到厂价2430元/吨，小麦与玉米价差缩小，华北玉米与05玉米价差上升。
期货市场
- 玉米07：基差走弱，9-1价差缩小，预计窄幅震荡。
- 套利：买入玉米现货卖出07玉米，买入07淀粉卖出07玉米，入场点350以内。
下游消费
- 生猪：自繁自养利润129元/头，外购仔猪利润65元/头，均较上周减少。
- 肉鸡：养殖利润0.62元/只，较上周增加。
- 鸡蛋：养殖利润-0.17元/斤，较上周增加。
- 深加工：淀粉糖开机率略降，纸厂开机率波动。
价格
- 玉米及替代品：锦州港玉米平舱价2200元/吨，潍坊淀粉出厂价2800元/吨，小麦与玉米价差缩小，南通港高粱与玉米价差缩小。
结论
- 美玉米底部反弹，05合约支撑较强，但关税仍存不确定性。国内玉米现货稳定，华北仍有上涨空间。深加工利润亏损，淀粉库存下降。期货期现价差将回归，预计窄幅震荡。
