公司点评：转型IDM模式，实现“芯片设计+晶圆加工”2全产业链布局

业绩简评

2025年6月5日，公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，拟通过发行股份及支付现金方式收购中芯宁波94.366%股权，并募集配套资金。

经营分析

1. 转型IDM模型：公司将从Fabless模式转型为IDM模型，实现芯片设计+晶圆制造全产业链布局。收购中芯宁波后，公司将拓展业务至智能手机、智能网联汽车等领域。
2. 收购优质晶圆代工资产：中芯宁波是国内领先的特种工艺半导体晶圆代工企业，在滤波器制造和MEMS领域具备稀缺的全频段覆盖和全工艺贯通能力。收购将帮助公司开拓新的业务增长点。

盈利预测、估值与评级

• 预计2025-2027年公司净利润分别为1.29亿元、2.21亿元、3.09亿元，对应EPS为0.60元、1.02元和1.42元。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 下游需求不如预期的风险
• 市场竞争加剧风险
• 地缘政治风险

公司基本情况（2023-2027E）

• 营业收入：2023年4231百万元，2024年预期978百万元，2025-2027年预期分别为2394、2869、3412百万元。
• 归母净利润：2023年96百万元，2024年预期97百万元，2025-2027年预期分别为129、221、309百万元。
• 摊薄每股收益：2023年0.442元，2024年0.447元，2025-2027年预期分别为0.595、1.019、1.422元。
• ROE（归属母公司，摊薄）：2023年2.33%，2024年2.37%，2025-2027年预期分别为3.03%、4.96%、6.52%。
• P/E：2023年133.28，2024年149.19，2025-2027年预期分别为136.22、79.56、57.01。

公司点评

• 市场中相关报告投资建议平均评分为1.00，对应“增持”评级。
• 投资评级说明：买入预期未来6-12个月上涨15%以上；增持预期5%-15%；中性预期-5%-5%；减持预期下跌5%以上。