算力预期到了哪里？

英伟达业绩情况与预期

• 一季度困境与转机：一季度受AI算力通缩预期、微软/亚马逊数据中心砍单、台积电扣订单及H100竞售影响，英伟达市值跌至近万亿美金。四月中下旬需求端（CSP厂商）释放乐观资本开支展望，五月中旬AI扩散法则废除打开市场空间，供给端产能瓶颈缓解，业绩预期逐渐修复。
• 出货预期与上升空间：全年DGX出货预期5万台（含2万台DGX200、3万台DGX300，对应约360万颗A100芯片），HGX100八卡服务器出货预期10万台（对应约80万颗A100芯片），全年A100芯片出货约440万个。下半年甲骨文、中东欧洲需求强劲，不排除出货量超预期。
• DGX200出货准备：英伟达取消PPE方案并改换电源方案，确保DGX200与DGX300系统制造无缝对接，维持高良率，回应市场对DGX200出货阶段的质疑。

海外CSP大厂自研芯片情况

• 自研芯片亮点：谷歌TPU（第七代）、Meta第二代系列芯片、OpenAI泰坦一/泰坦二均性能强劲，谷歌TPU性能媲美A100，Meta开发72加速器大型机架式系统，泰坦一/二预计2026/2027量产。
• 出货量预期及影响：预计2026年谷歌TPUv6/v7出货约200万个，Meta二代及泰坦一/二出货量达百万级，显著带动服务器零件供应商弹性，超微科技、智邦科技股价反弹。

投资标的分析

• PCB相关公司：
  • 固件股份：客户布局均衡，受益数据中心建设，产能短缺逐步缓解（轻松工厂Q3贡献产能，泰国厂下半年贡献收入），预计明年业绩乐观达50亿，市值空间超千亿（20倍PE）。
  • 盛宏：深度绑定英伟达，GPU机柜量产爬坡将带动业绩。
  • 生益电子：核心绑定亚马逊，服务器PCB份额高，下半年新工厂投产释放利润弹性。
• 其他方向公司：
  • 博创科技、光迅科技：MPO需求持续增长，月度出货乐观，股价处于底部，后续季度业绩可期。
  • AI芯片相关：国创科技、兆龙互联、瑞可达、沃尔核材等，受益AEC放量（2025财年收入4.37亿美金，2026财年指引增长85%至8亿美金）。