阿尔肯实验室第四季度业绩未达预期，转向加速增长，有待执行，表现不佳评级

核心观点： Alkem Laboratories 第四季度业绩不及预期，毛利率下降，公司正从利润率提升转向加速增长。公司预计 FY26 收入增长将处于高个位数，FY27 将实现双位数增长，但 EBITDA 利润率将保持稳定。公司计划增加研发投入，并推出更多新药。

关键数据：

• 第四季度收入 31.4 亿美元（同比增长 7%，环比下降 7%），低于预期。
• 第四季度 EBITDA 3.9 亿美元（同比下降 3%，环比下降 48%），低于预期。
• 第四季度 EBITDA 利润率 12.4%，同比下降 1.25 个百分点，主要由于毛利率下降。
• 公司预计 FY26 收入增长 9%，FY27 收入增长 10%。
• 公司预计 FY26 EBITDA 利润率将保持 19.5%。
• 公司计划将研发支出占销售额的比例从 4.4% 提高到 5%。

研究结论： Jefferies 将 Alkem Laboratories 的评级下调至“跑输大盘”，并将目标价下调至 4,460 卢比。公司加速增长的策略需要强有力的执行，否则将影响利润率。