主要观点
城投债一级市场综述:
- 5月城投债供给季节性转弱,发行规模为近三年同期新低,净偿还规模扩大,城投进入存量市场。
- 弱资质主体(AA及以下)加速退出,稀缺性增强,AAA主体净融入。
- 长久期债券仍占主导地位,各等级主体全面缩量,区县级主体净偿还规模超过地市级主体。
- 投资者青睐信用下沉策略,中低等级债券需求提升,区县级和园区级主体认购情绪显著抬升。
- 二级市场交投活跃度提升,资金宽松和存款搬家效应推动城投债收益率单边下行,中长久期债券涨幅居前。
到期压力:
- 2026年末前到期城投债约7.7万亿元,其中2025年到期压力最大,江苏、山东等地到期压力较大。
风险提示: