煤炭行业周报：迎接6月基本面拐点

核心观点

• 煤价拐点预期： 预计6月煤价将开启全面反弹，主要基于供需两端积极变化：供给端，国内煤矿因成本倒挂或产量计划完成而自发性减产；需求端，随着“迎峰度夏”临近，下游电厂和贸易商采购意愿增强，日耗拐点出现。
• 投资建议： 继续推荐红利核心中国神华、陕西煤业、中煤能源，以及兖矿能源、晋控煤业。
• 疆煤外运压力： 新疆和内蒙古外运铁路运费再次下调，反映出两大产地外运大规模亏损压力，运量下降倒逼铁路降价。

关键数据

• 动力煤价格： 北方黄骅港Q5500平仓价621元/吨，Q5000平仓价541元/吨；山西大同Q5500动力煤坑口价为476元/吨，内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价431元/吨。
• 焦煤价格： 京唐港主焦煤库提价（山西产）1270元/吨，连云港山西产主焦煤平仓价1350元/吨；澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价67美元/吨。
• 库存： 秦皇岛库存673万吨，较前一周减少49.0万吨；炼焦煤库存三港合计298.6万吨，较前一周增加4.5万吨；独立焦企焦煤库存716.64万吨，较前一周减少21.3万吨。

研究结论

• 动力煤： 预计6月夏季用电高峰煤炭价格重回高位，煤炭行业在中期维度供需依然会保持平衡。
• 焦煤： 预计随着动力煤价格的确立，焦煤价格底部也将确立；近一个季度抢出口将成为关键词，有望带动淡季钢铁铁水淡季不淡。