铅期货月报：供稳需弱势难改铅市六月韵微凉

2025-05-31 范芮国元期货，

行情回顾：5月沪铅主力合约呈先扬后抑走势，受下游电池企业放假、冶炼厂库存累积、需求不足、成本支撑松动等因素影响，铅价震荡偏弱。
美元走势：美国制造业、就业及通胀数据优于预期，市场信心恢复，但6月宏观对铅价影响较小。
原料供应：
- 矿端：国内矿山季节性复产，加工费持续低位，4月国内铅精矿产量环比增加，进口量同比增加，但加工费小幅下调，库存仍处于高位。
- 废电瓶：5月废电瓶供应偏紧，价格上涨，推动再生铅冶炼企业减停产，下旬开始下调收购价，原料库存增加。
炼厂供应：
- 原生铅：5月原生铅冶炼厂增产，开工率近3年高位，预计6月产量维持稳定。
- 再生铅：5月再生铅产量环比大幅减少，预计6月产量稳中小增。
需求：6月仍为铅蓄电池需求淡季，经销商库存高企，需求端改善有限。
库存：原生铅和再生铅成品库存均较4月底增加，库存整体反映出需求淡季效应，预计后续库存仍有累积可能。
后市展望：6月再生铅供应增加，原生铅产量维持稳定，但需求端偏弱现状难改，预计铅价维持震荡偏弱走势。