生猪：供强需弱格局 弱势局面难改

摘要： 生猪：供强需弱格局弱势局面难改 猪鸡蛋 豆粕 玉米 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至1月11日收盘价周比涨跌幅 5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00% -1.00%-2.00%-3.00%-4.00%-5.00% 。农产品团队： 李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 周期性叠加冻品库存影响，供给相对宽松 旺季消费有限，提振不及预期 核心观点：从供给端来看，按照产能滞后来推，23年11月份是产量减少的开始，但因为产能去化幅度有限，生猪出栏预计仍处于高位，前期冻品被动入库，导致冻品库存高企总体来说，供给偏宽松；需求方面，冬季处于传统旺季，节日较多，叠加北方灌肠南方腌腊需求提振，但非瘟后消费替代增多以及经济还在缓慢恢复中，预计消费增量受限；总体来看，供给较为宽松，但需求增量有限，部分地区腌腊接近尾声，且表现一般，叠加供应压力仍存，压制基本面走强 截至1月11日收盘价周比涨跌幅 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 农产品团队： 李伟 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 张贺泉 从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 鸡蛋：春节将至促进消费 猪鸡蛋 豆粕 玉米 摘要： 鸡蛋供应增加 饲料价格下滑 春节将至 核心观点：供应端，蛋鸡存栏量增至近六年次高位，对应鸡蛋供应较为充足且持续增加，成本端，蛋鸡饲料价格下滑对成本支撑力度减弱。需求端，春节将至，市场启动备货，鸡蛋销量增加。综上，鸡蛋市场呈现供强需渐增的行情。关注猪价和饲料成本价格波动对蛋价影响。 下周关注：春节前走货量；玉米价格 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至1月11日收盘价周比涨跌幅 5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00% -1.00%-2.00%-3.00%-4.00%-5.00% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 豆粕：天气市影响减弱，基本面走弱 猪鸡蛋 豆粕 玉米 摘要： 天气市扰动 美豆出口销售 核心观点：从供给端来看，南美天气近期改善，而且1-3月是南美雨季，天气改善预期增强，预计巴西产量由于前期干旱受损有限，叠加阿根廷等南美其他地区产量较去年恢复，南美整体丰产预期逐步加强；叠加美豆出口销售略显乏力，上游供给端整体压制基本面偏弱。需求方面，下游利润不佳，导致采购积极性疲弱，且豆菜粕价差处于高位，消费替代增加；从长期来看，中国人口增速放缓叠加结构改变，以及为降低对外依存度，低蛋白日粮的推广，都利空豆粕长期消费。总体来看，豆粕未来基本面表现偏弱。 下周关注：南美天气；美豆出口销售 摘要： 基层售粮进度同比减速 下游增加春节前备货 中储粮计划扩大收储规模 玉米：计划增储提振市场信心 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 截至1月11日收盘价周比涨跌幅 5.00% 猪鸡蛋 豆粕 玉米 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 农产品团队： 核心观点：供应端，在国内外玉米丰产上市期间，市场供应充足，国内基层售粮进度同比 减速，表明售压后移；需求端，当前下游市场处于春节前的积极备货期，饲用企业微量备 货，但因养殖利润亏损抑制玉米饲用，加工企业积极生产增加玉米消耗量，且中储粮计划 李伟 从业资格证号：F0283072 咨询从业资格：Z0010384 扩大收储规模。尽管短期有收储提振市场信心，但中期因供强导致的基本面偏弱局势难改。联系电话：0551-62833937 张贺泉 从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 下周关注：收储情况；节前建库情况；基层售粮进度 【玉米—供应端】 截至1月11日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度44%，较去年同期减速4%，其中，东北农户售粮进度为39%，同比减速5%，华北农户售粮进度为43%，同比减速3%。全国7个主产省份农户售粮进度为40%，较去年同期减速4%。 据钢联统计数据，1月11日，在进口玉米1月船期中，进口美国玉米的到岸完税价为2168-2181元/吨（上一周五为2188-2202元/吨），进口美国玉米利润为359-372元/吨（上周五为368-382元/吨），进口巴西玉米的到岸完税价约为2172元/吨（上一周五约为2189元/吨），进口巴西玉米利润约为368元/吨（上周为381元/吨）。 【玉米—需求端】 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至1月11日，饲料企业玉米平均库存30.44天，周环比增加0.09天，涨幅0.07%，较去年同期下跌15.22%。 根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2024年第2周(截止1月 10日)，加工企业玉米库存总量,482.5万吨，较上周减少10.79%。 据Mysteel农产品调研显示，2024年2周(1月3日-1月10日)，全国126家主要玉米深加工企业共消费玉米 136.48万吨，环比上周增加1.65万吨。分企业类型看，玉米淀粉加工企业消化玉米70.94万吨，环比上周增加1.11万吨:氨基酸企业消化20.37万吨，环比上周持平，酒精企业消化44.36万吨，环比上周增加0.54万吨。 【豆粕】 罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷2023/24年度大豆产量预计为5200万吨，较12月份的预测值上调200万吨。该 交易所强调，降雨量显著增加，使得产量上调成为可能。交易所将阿根廷大豆种植面积维持在1740万公顷。 周四，巴西私营咨询机构家园农商公司(PAN)发布报告，预计巴西2023/24年度大豆产量为1.4318亿吨，比早先预期调低751万吨，因为主产区天气恶劣。这也是首家预测巴西大豆产量低于1.5亿吨的主要咨询机构 美国农业部出口销售报告显示，截至1月4日当周，美国对中国(仅指大陆)销售8.2万吨大豆，在始于9月1日的 2023/24年度交货。作为对比，之前一周美国对中国销售7.2万吨大豆，2023/24年度交货。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三表示，未来几天阿根廷核心农业区很少或者没有降雨，这将有助于大豆和玉米播种工作推进。此前阿根廷主要产区的多雨天气导致田间作业放慢。该交易所在周度天气预报中表示，未来7天里阿根廷潘巴斯平原和乌拉圭南部大部分地区降雨量低于10毫米，南部地区气温也将正常。 巴西国家商品供应公司(CONAB)周三将2023/24年度巴西大豆产量调低491万吨或3.1%，但是仍将创下历史纪录，也高于大多数私营机构的预测值。CONAB预计巴西大豆产量达到1.5527亿吨，低于12月预测的1.6018亿吨，比上一年度的1.5461亿吨提高0.4%。作为对比，上月预期大豆产量同比提高3.6%。 品种 期货价格 生猪市场价格 基差 期货价差区域价差 期货价格 类别 01合约 03合约 05合约基准地—河南西南区—四川华东区—上海 主力合约 01-03价差 四川-河南上海-河南01合约 03合约 05合约基准 T 13195 13490 14830 14000 13000 14700 805 -295 -1000 70 T-1 0 45 100 -100 -200 -100 -100 - T-3 0 -45 45 -200 -34 T-5周度变 0- -90 11 鸡蛋现货价格 基 品种 类别 T T-1 T-3 T-5 周度变动 豆粕 期货价格 01合约 3634 -21 -43 -118 -143 03合约 3419 -44 -91 -163 -245 05合约 3135 -9 -27 -70 -110 现货价格 基准地—江苏南通 3620 -40 -60 -170 -180 华北区—山东日照 3620 -70 -80 -180 -200 华南区—广东东莞 3660 -40 -40 -140 -180 基差 主力合约 -14 -19 -17 -52 -37 期货价差 01-03价差 215 23 48 45 102 区域价差 日照-南通 0 -30 -20 -10 -20 东莞-南通 40 0 20 30 0 玉米 期货价格 01合约 2340 -58 -58 -44 -89 03合约 2375 43 12 1 -32 05合约 2406 51 19 11 -29 现货价格 基准地—辽宁大连 2380 -20 -40 -60 -60 华南区—广东蛇口 2530 -30 -40 -50 -30 基差 主力合约 40 38 18 -16 29 期货价差 01-03价差 -35 -101 -70 -45 -57 区域价差 蛇口-大连 150 -10 0 10 30 数据来源：同花顺、华安期货研究所（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨） 1.生猪&鸡蛋基差情况： 图5.生猪基差（元/吨）图6.鸡蛋基差（元/吨） 12000 8000 4000 0 -4000 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 -8000 202120222023 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：生猪基本面弱势一致性预期太强，现货强于期货，基差偏强震荡； 鸡蛋：春节前备货提振现价，基差走强。 1.豆粕&玉米基差情况： 图5.豆粕基差（元/吨）图6.玉米基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 -400 400 300 200 100 0 -100 1月1日 2月1日 9日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 -200 20192020202120222023 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕：下游采购积极性不高，豆粕库存偏高，基差走弱。 玉米：基层农户积极售粮，又有低价进口玉米陆续到港，现价偏弱震荡，基差走弱。 图11.生猪养殖利润（元/头）图12.蛋鸡养殖利润（元/只） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：饲料价格走弱，但猪价更弱，养殖利润亏损扩大。 鸡蛋：蛋鸡饲料成本下滑，蛋鸡养殖利润走高。 图1.大豆港口库存（万吨）图2.豆粕库存（万吨） 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 到港量尚可，下游采购积极性一般，大豆