房地产开发2025年1-4月统计局数据点评：住宅销售金额-1.9%，投资同比-10.3%，跌幅均有所扩大

1-4月全国房地产开发投资额同比减少10.3%，较上月降低0.4个百分点；住宅、办公楼和商业营业用房投资额同比分别下降9.6%、16.7%和8.3%。1-4月新开工面积同比减少23.8%，累计降幅收窄；住宅、办公楼和商业营业用房新开工面积同比分别下降22.3%、30.6%和22.2%。1-4月累计竣工面积同比减少16.9%，累计降幅有所扩大；住宅、办公楼和商业营业用房竣工面积同比分别下降16.8%、9.5%和18.4%。1-4月全国累计施工面积同比减少9.7%，其中住宅施工面积同比减少10.1%。

1-4月商品房销售金额同比减少3.2%，跌幅小幅扩大；销售面积同比减少2.8%，跌幅小幅收窄。其中，住宅销售金额、销售面积累计同比分别下降1.9%和2.1%。1-4月各地区销售同比维持负增长。1-4月销售均价为9566元/平，累计同比减少0.3%；待售面积维持高位，同比增长4.8%。

1-4月房企到位资金累计同比减少4.1%，跌幅小幅扩大。其中，国内贷款1-4月累计同比转正；个人按揭贷款、自筹资金为主要拖累项。具体来看，国内贷款、利用外资、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别增长0.8%、82.0%、-6.8%、-3.0%和-8.5%。

维持行业“增持”评级。重点关注以下股票：（1）基本面alpha公司：H股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、越秀地产；A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份；（2）地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展、信达地产；（3）中介：贝壳；（4）边际催化：金地集团；（5）物业属于跟涨：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余等。

风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。