DTE能源公司（DTE）：故事不错，但大部分已反映在价格中

Jefferies 将 DTE Energy 的评级上调至持有，并将目标价上调至 148 美元，主要反映了 DTE 电力业务增长带来的溢价以及 2028-2031 年 45Z 税收抵免的现值。分析师认为 DTE 目前被合理定价，因其 2027 年 P/E 倍数在同行中仅略高，并假设 DTE 的电力和天然气公用事业在预测期内将超出其 9.9%/9.8% 的授权 ROE，高出预测期 30 个基点。预计 DTE Vantage 将在 2029 年之前以约 11% 的复合年增长率增长，前提是 45Z 税收抵免得到延续。预计在数据中心机会进展之前，将增加 30 亿美元的资本支出，并将适度增加股权发行以支持更高的资本支出。随着资本支出上浮和 45Z 税收抵免的持续，预计公司将实现 2029 年之前 6%-8% 的每股收益复合年增长率的高端。

分析师对数据中心资本支出上行和 45Z 税收抵免的延续表示乐观，预计 2028 年每股收益为 9.16 美元，2029 年为 10.03 美元，均高于市场预期。然而，由于监管风险和未受监管的每股收益结构，分析师预计股价不会有大幅上涨。预计未来几年 DTE 将通过股权融资支持额外的资本支出，并继续将约 2.5 亿美元的税收抵免转让收益纳入其每股收益预测。

分析师认为，尽管 DTE 在 2025 年表现出色，但与密歇根同行 CMS Energy 相比，其估值相对合理。CMS 面临着来自《降低通胀法案》税收改革潜在的收益头寸风险，而 DTE 则受益于可再生天然气税收抵免的延期和核电税收抵免的相对改善。分析师预计 DTE 将在 2028 年和 2029 年实现更高的每股收益，复合年增长率为 8%，但预计股价涨幅有限，因为其估值已基本反映了其强大的已实现 ROE 假设。