GigaDevice评级从买入下调至中性,主要原因是DRAM价格涨幅有限,且估值接近历史12个月市盈率平均水平。尽管公司受益于中国半导体本地化进程,但DRAM价格上涨的潜力有限,受限于产能不足和代工厂制造成本上升的风险。公司2025年第三季度业绩强劲,总收入同比增长31%至26.8亿人民币,净利润同比增长61%至5.08亿人民币。预计2026-2027财年每股收益将上调7-8%。公司目标价从之前的2009元人民币上调至267元人民币,基于60倍2026年第二季度至2027年第一季度每股收益预测市盈率,该目标价比中国无厂半导体公司平均估值高出20%。 upside风险包括DRAM/NAND价格快速复苏、高端MCU/NOR市场进展顺利带来的利润率提升,以及NOR/MCU的ASP快速复苏。 downside风险包括MCU/NOR领域来自本地竞争对手的激烈竞争,可能导致ASP和利润率压力,行业需求疲软,以及汽车级MCU/DRAM等新产品增长不及预期。