Barclays Capital Inc. 和/或其关联公司在其研究报告涵盖的公司中进行和寻求进行业务往来。因此，投资者应意识到该机构可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策的单一因素。
Barclays Capital Inc. 将于英国时间本周四下午 3-5 点举办 Reckitt Benckiser Group PLC (RB.L) 的投资者会议，讨论其新的品类组织及其如何成为增长和成本释放的驱动力。会议还将介绍 Reckitt 的四大“核心 Reckitt”品类。这是提醒投资者其“未来”产品组合基本面的好机会。目标价 53 英镑。
虽然我们预计不会公布新的数据，但我们认为这次会议对 Reckitt 来说很重要，也是投资者重新关注核心 Reckitt 的好机会，特别是围绕成本机会、创新和执行。深入了解其四大核心 Reckitt 品类也将有助于了解增长动力和创新能力。最近投资者对 Reckitt 的叙事主要集中在 Essential Home 出售过程、NEC 婴儿配方奶粉诉讼以及美国零售商去库存问题上。
投资者对 Reckitt 的看法有些偏差，认为 Reckitt 效率很高，但失去了其历史上一流的品牌专业知识。公司的信息似乎相反。管理层认为 Reckitt 未来可以更加高效（部分原因是新的组织），并且其品牌和创新能力仍然很强，我们觉得这一点有点被忽略了。我们想了解新的面向市场的组织如何将销售团队合并，GBU 结构去分化，消除成本和减少部门壁垒。我们还好奇 Reckitt 将如何利用共享服务和研发，这对其 11 个主要品牌的创新能力意味着什么。我们还想知道管理层对营销策略的思考是如何演变的。
第二季度/全年指引：尽管美国消费者存在不确定性，而且很难预测，但第一季度的主要抵消因素是新兴市场，增长了 10.7%。Dettol 和 Durex 等品牌的双位数增长推动了印度和中国的增长。全年指引为 OSG 增长 2-4%，核心 Reckitt 增长 3-4%，这得益于新兴市场动力的持续。对于第二季度，Reckitt 已给出明确指引，新兴市场增长中等到高个位数，欧洲增长低个位数，部分抵消北美下降低个位数。我们与投资者讨论的争论是，第二季度新兴市场增长是否有上行空间，美国增长是否有下行空间。
我们的 12 个月目标价 53 英镑基于对欧洲消费品 25% 的折价，以反映我们对即将到来的每股收益稀释的担忧，以及与该转型相关的重大执行风险和退出倍数的不确定性，尽管这一点被产品组合的某些选择权有所缓解。它相当于我们的逆向 DCF 中 0.1% 的终端增长率，以及 8% 的 WACC。
