能源研究：对于后续基本面的好转我们抱有信心，但短期无操作机会

http://research.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 衍生品市场类模板 能源研究 报告日期：2017年5月31日 对于后续基本面的好转我们抱有信心，但短期无操作机会 ：付晓芸 Z0012306 ：0571-87219375 ：fuxiaoyun@cnzsqh.com [Table_relate] 相关报告 [table r 报 撰 人 付晓芸 数据支 人： 付晓芸 报告导读 减产决议无超预期消息，油价利多兑现。之前早评我们已提示多单离场，目前空仓等待。 投资要点 ❑ 利比亚产量快速增加 利比亚国家石油公司董事长表示，因为Sharara油田出现技术问题，该国原油日产量降至78.4万桶，但预计周二将开始升至80万桶。 ❑ 初步调查显示，美国原油可成品油库存可能继续下降 路透社初步调查的分析师认为，美国原油库存可能连续8周下降，而成品油库存也可能下降。由于周一假期，美国石油学会和美国能源信息署石油库存数据将分别推迟到周三和周四发布。 ❑ 机构观点 包括投资银行高盛在内的一些几个下调油价预测，认为未来几年美国页岩油生产成本下降能提高供应量。高盛称，最近油价上涨是因为库存正常，预计2018-19年原油期货价格在每桶45-50美元之间。 渣打银行预计，由于欧佩克主导的减产，全球原油库存将回到五年平均水平，2017年下半年库存将大幅度下降。渣打银行预计由于需求增加，油价最终会有所上涨，但是近期市场气氛仍然看跌。 投资银行摩根大通的全球商品研究团队认为，过去15个月油价可能已经回升，但不大可能持续下去。由于美国页岩油产量持续增长，而欧佩克继续履行的减产协议有可能在明年3月份之前就会松懈，因而油价可能再次下跌。摩根大通大幅度下调油价预测，将该银行对2018年布伦特原油和WTI的平均价分别下调10美元和11美元。 [table_page] 能源研究 http://www.cnzsqh.com/ 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 今日要闻 1. 周二是英美长假期后第一个工作日，利比亚增产可能会导致供应过剩，担心欧佩克延长减产难以消除近三年的全球石油供应过剩现象，国际油价下跌。周二(5月30日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2017年7月期货结算价每桶49.66美元，比前一交易日下跌0.14美元/桶，跌幅0.3%，交易区间49.03-50.28美元/桶；伦敦洲际交易所布伦特原油2017年7月期货结算价每桶51.84美元，比前一交易日下跌0.45美元/桶，跌幅0.9%，交易区间51.19-52.35美元/桶。 2. 利比亚和尼日利亚在欧佩克减产协议中有豁免权，不仅如此，还可能增加原油产量。近几个月来，利比亚原油日产量翻了一番，可抵消几个欧佩克成员国减产份额。利比亚国有石油公司负责人称，由于Sharara油田技术故障，当前利比亚原油日产量78.4万桶，但是预计周二将上升到80万桶。 3. 包括投资银行高盛在内的一些几个下调油价预测，认为未来几年美国页岩油生产成本下降能提高供应量。高盛称，最近油价上涨是因为库存正常，预计2018-19年原油期货价格在每桶45-50美元之间。 4. 然而，标准渣打银行预计，由于欧佩克主导的减产，全球原油库存将回到五年平均水平，2017年下半年库存将大幅度下降。渣打银行预计由于需求增加，油价最终会有所上涨，但是近期市场气氛仍然看跌。 5. 投资银行摩根大通的全球商品研究团队认为，过去15个月油价可能已经回升，但不大可能持续下去。由于美国页岩油产量持续增长，而欧佩克继续履行的减产协议有可能在明年3月份之前就会松懈，因而油价可能再次下跌。摩根大通大幅度下调油价预测，将该银行对2018年布伦特原油和WTI的平均价分别下调10美元和11美元。 6. 摩根大通执行董事戴维·马丁认为，该银行下调原油价格预测的原因在于预计减产协议延期难以成功，而美国原油产量水平将增长，从而导致全球供应量会增加。他说，“正如我们以前所说的那样，欧佩克举措长期的结果对欧佩克成员国来说可能会发生分歧。我们假设欧佩克/非欧佩克协议在2017年底松懈，因为欧佩克核心成员国的作弊难以控制，因此现在可以预测2018年库存将快速增长，缺乏欧佩克持续支持，油价应该受到打压。” 7. 同时，马丁指出，由于前期油价增强而增加了投资以及石油生产商的盈亏平衡点下降，未来几个季度美国原油产量水平仍然可能增长。这是打压油价的又一个原因。他说，“如果论证准确，预计美国页岩油资本支出在2018年第一季度中期之前不会减少。因而美国活跃转塔数量可能在明年初期继续增加，对美国页岩油生产的影响可能会从2018年中期开始。这些因素将打破对明年油价上涨的预期。” 8. 尽管油价下跌会在短期到中期给石油生产商再次带来新的财务困境，但是马丁认为，油价下跌将会抑制非欧佩克国家石油工业投资，出现2014年和2015年那样美国页岩油投资急剧下降，非欧佩克需要再次承担起调解市场的责任。页岩油生产者和欧佩克生存在全球石油需求增长的环境中仍然可以保持健康发展，而常规生产中的老化油田衰退正在加速，这一因素仍然没有拖累市场供应。可以说，油价需要加速这一进程，但是这样做，回到每桶40美元的价位可能难以避免。 9. 分析师认为美国夏季驾车旅行季节汽油需求可能支撑原油价格，美国汽车协会曾经预计上周末开始的美国阵亡将士纪念日长假期，美国驾车旅行人数达到2005年来最多。 10. 路透社初步调查的分析师认为，美国原油库存可能连续8周下降，而成品油库存也可能下降。由于周一假期，美国石油学会和美国能源信息署石油库存数据将分别推迟到周三和周四发布。 [table_page] 能源研究 http://www.cnzsqh.com/ 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 产业链相关数据汇总 图表 1 原油每日数据提示 [table_page] 能源研究 http://www.cnzsqh.com/ 4/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。