玻璃周报：基本面的弱势在宏观扰动时尤为凸显

基本面的弱势在宏观扰动时尤为凸显 2023年3月19日 玻璃周报 报告要点： 本周回顾：据钢联数据统计：供应端，全国浮法玻璃在产日熔量为 15.78万吨。浮法玻璃行业开工率为78.48%。需求方面：截至2023年3月中旬，深加工企业订单天数12.9天，较上期增加0.7天，环比涨幅5.74%。库存方面，截至3月17日，企业总库存7260.1万重箱（-7.81%），库存天数约32.6天（-2.6天）。利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃利润-125元/吨（+45元/吨）；以煤制气为燃料的浮法玻璃利润-158元/吨（+21元/吨）；以石油焦为燃料的浮法玻璃利润59元/吨（+14元/吨）。 展望后市：周内产销整体较好，本周去库幅度非常大，但是受到宏观避险情绪的影响，玻璃跌回成本区间。究其原因，我们认为玻璃是弱势品种的格局未变，基本面较差同时盘面小幅升水，在宏观走弱时最易受到压制。下游深加工订单和窑炉使用率有小幅提升，但是和库存去化程度相比还是较弱，前段时间盘面升水存在无风险套利的区间，我们认为投机需求较真实需求更占据主导。现货方面，我们认为各地已经兑现利润。地产方面，1-2月份房屋竣工面积1.3178亿平米，+8.02%，房价指数在去年末见底，春节后二手房成交好转在近期逐渐带动了新房成交，我们认为地产复苏的方向较为明确，从宏观来看，海外恐慌情绪下国内资产相较于海外资产更具多配价值，黑色系预计走强，玻璃不建议空配。估值来看，商品曲线较上一周出现下移，回归到成本区间附近，当前格局下低位多配，虽然以目前的供应水平来看，玻璃有希望形成迅速去库地趋势，但是短期内全国的厂家库存总量仍处于高位，盘面向上的压力依然存在，所以不建议追高。仅供参考。 关注点：产销情况、产线投产情况，玻璃厂企业库存。 创元研究 创元研究黑色组研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217联系人：韩涵 邮箱：hh@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03101643 目录 目录2 一、市场表现3 1.1现货市场表现3 1.2期货市场表现4 二、玻璃供需情况5 2.1国内玻璃供需情况5 2.1.1国内玻璃供应5 2.1.2国内玻璃库存7 2.2.3成本、利润8 2.1.4下游房地产11 2.1.5深加工12 01-02 01-17 02-01 02-16 03-03 03-18 04-02 04-19 05-08 05-23 06-07 06-22 07-08 07-23 08-07 08-22 09-06 09-21 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 01-02 01-17 02-01 02-16 03-03 03-18 04-02 04-19 05-08 05-23 06-07 06-22 07-08 07-23 08-07 08-22 09-06 09-22 10-14 10-29 11-13 11-28 12-13 12-28 01-02 01-17 02-01 02-16 03-03 03-18 04-02 04-19 05-08 05-23 06-07 06-22 07-08 07-23 08-07 08-22 09-06 09-22 10-14 10-29 11-13 11-28 12-13 12-28 一、市场表现 1.1现货市场表现 图1：5mm，大板，沙河（单位：元/吨）图2：各地区5mm现货价格（单位：元/吨） 20202021 2022 2023 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 5mm：东北地区 5mm：华中地区 5mm：西北地区 5mm：华北地区 5mm：华南地区 5mm：大板：沙河 5mm：华东地区 5mm：西南地区 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 2023-01-012023-02-012023-03-01 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图3：沙河大小板价差（单位：元/吨）图4：5mm，小板，沙河（单位：元/吨） 20202021 2022 2023 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201920202021 2022 2023 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 01-02 01-18 02-03 02-19 03-07 03-23 04-09 04-25 05-15 05-31 06-16 07-02 07-18 08-03 08-19 09-04 09-20 10-13 10-29 11-14 11-30 12-16 01-02 01-18 02-03 02-19 03-07 03-23 04-09 04-25 05-15 05-31 06-16 07-02 07-18 08-03 08-19 09-04 09-20 10-13 10-29 11-14 11-30 12-16 05-05 05-10 05-15 05-20 05-25 05-30 06-04 06-09 06-14 06-19 06-24 06-29 07-04 07-09 07-14 07-19 07-24 07-29 08-03 08-08 08-13 08-18 08-23 08-28 01-02 01-17 02-01 02-16 03-03 03-18 04-02 04-19 05-08 05-23 06-07 06-22 07-08 07-23 08-07 08-22 09-06 09-22 10-14 10-29 11-13 11-28 12-13 12-28 09-01 09-06 09-11 09-16 09-21 09-26 10-08 10-13 10-18 10-23 10-28 11-02 11-07 11-12 11-17 11-22 11-27 12-02 12-07 12-12 12-17 12-22 12-27 01-02 01-07 01-12 01-17 01-22 01-27 02-01 02-06 02-11 02-16 02-21 02-26 03-03 03-08 03-13 03-18 03-23 03-28 04-02 04-08 04-13 04-18 04-23 04-28 1.2期货市场表现 图5：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨） 图6：基差 2020 2021 2022 2023 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2019 2020 2021 2022 2023 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图7：仓单数量：玻璃（单位：张） 图8：玻璃09-01价差（单位：元/吨） 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 500 400 300 200 100 0 -100 -200 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图9：玻璃01-05价差（单位：元/吨） 图10：玻璃05-09价差（单位：元/吨） 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 2023 400 300 200 100 0 -100 -200 100 50 0 -50 -100 -150 -200 请务必阅读正文后的声明及说明 4 01-01 01-16 01-31 02-15 03-01 03-16 03-31 04-15 04-30 05-15 05-30 06-14 06-29 07-14 07-29 08-13 08-28 09-12 09-27 10-12 10-27 11-11 11-26 12-11 12-26 01-01 01-17 02-02 02-18 03-05 03-21 04-06 04-22 05-08 05-24 06-09 06-25 07-11 07-27 08-12 08-28 09-13 09-29 10-15 10-31 11-16 12-02 12-18 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 二、玻璃供需情况 2.1国内玻璃供需情况 2.1.1国内玻璃供应 20202021 2022 2023 18 18 17 17 16 16 15 15 14 14 13 20192020202120222023 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 图13：浮法玻璃运行产量(单位：万吨)图14：光伏玻璃运行产能（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 201920202021 2022 2023 92% 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 70% 20192020202120222023 92% 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 01-01 01-16 01-31 02-15 03-01 03-16 03-31 04-15 04-30 05-15 05-30 06-14 06-29 07-14 07-29 08-13 08-28 09-12 09-27 10-12 10-27 11-11 11-26 12-11 12-26 01-01 01-17 02-02 02-18 03-05 03-21 04-06 04-22 05-08 05-24 06-09 06-25 07-11 07-27 08-12 08-28 09-13 09-29 10-15 10-31 11-16 12-02 12-18 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 201920202021 2022 2023 270 265 260 255 250 245 240 235 230 225 220 147101316192225283134374043464952 图17：产线开工条数（单位：条） 资料来源：钢联数据、创元研究 浮法玻璃：进口数量万吨 平均进口价格-右轴美元/吨 8 7 6 5 4 3 2 1 0 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 浮法玻璃：出口数量万吨 平均出口价格-右轴美元/吨 16 14 12 10 8 6 4 2 0 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 图18：浮法玻璃进口数量和平均进口价格图19：浮法玻璃出口数量和平均出口价格 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 大洋洲非洲 拉丁美洲欧洲 5.83%1.46% 亚洲北美洲 19.14% 39.84% 24.96% 8.77% 北美洲东南亚东亚拉丁美洲南亚欧洲西亚 2.76% 16.33% 80.85% 图20：12月份玻璃出口地区（单位：百分比）图21：12月份玻璃进口地区（单位：百分比） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.2国内玻璃库存 图22：玻璃期末库存（单位：万重量箱）图23：库存可用天数（单位：天） 201920202021 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2022 2023 0 201920202021 2022 2023 60 50 40 30 20 10 0 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-12 03-27 04-15 05-01 05-20 06-05 06-24