宏观研判：攻守兼备，以逸待劳
当前影响市场的宏观变量主要有内需修复进程、政策落地效果和外部环境变化。资产配置策略应攻守兼备、以逸待劳，在不确定性中寻找确定性，把握趋势并做好应对。
外部环境
- 中美关税谈判缓和有助于缓释风险，但中长期中美关系竞争高于合作，我国外贸部门仍将面临供应链重塑压力。
内部经济
- 经济处于L型修复进程，短期压力可控，中期低通胀仍是核心挑战。
- 需求侧：广义财政扩张带来政府消费和投资发力对冲。
- 供给侧：推动标准提升、全国统一大市场、工业稳增长等政策优化行业竞争格局。
- 积极表现：制造业投资、基建投资、政府消费等部门。
政策方面
- 重点关注存量政策效果和增量储备工具。
- 政策基调：动态校准、逐步发力，侧重推动存量政策落地见效。
- 底线思维：关注就业、系统性风险和外部冲击，储备定向减税降费、财政贴息、政策性金融工具等增量工具。
资产配置
- A股区间震荡概率较高，把握结构性机会。
- 哑铃型配置：红利型资产（金融、资源型、公用事业）+科技（上游国产替代、自主可控、中下游消费电子、AI应用）+“杆”资产（新消费、有色）轮动。
- 债券：利率债低位震荡概率较高，关注类债资产与转债机会。
个股推荐
- 易普力（002096.SZ）：新疆矿服提振业绩，看好公司未来成长。
- 会通股份（688219.SH）：改性材料行业领导者，家电和汽车领域景气持续向好。
- 海格通信（002465.SZ）：九天无人机将发布，低空经济持续闭环，无人机民用市场前景广阔。
- 热景生物（688068.SH）：IVD业务稳步发展，化学发光业务进入放量期。
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- 中科飞测（688361.SH）：营收保持高增长，新品设备进展顺利。
- 福斯特（603806.SH）：胶膜龙头地位稳固，新材料业务多点开花。
- 山东黄金（600547.SH）：产量资源明显上涨，黄金价格上涨带动公司业绩上行。
- 中煤能源（601898.SH）：产业协同稳步推进，业绩符合预期。
- 首旅酒店（600258.SH）：全力发展标准品牌，管理提质升效。
- 潮宏基（002345.SZ）：24Q3业绩符合预期，看好长期品牌力提升。
风险提示
- 政策支持力度不及预期
- 政策落地执行不及预期
- 经济复苏进程不及预期
