顺丰同城（9699 hk）集团投资者电话会议要点

核心观点与关键数据

• 业务定位：SF Intra-city 作为第三方本地即时配送服务提供商，与商家签订合同，在多个平台提供定制化服务，并通过不同场景（商家和消费者之间的市内配送、最后一公里配送）利用配送资源。
• 订单结构：超过一半的订单来自最后一公里，外部订单中，餐饮是主要贡献者，便利店和药店订单表现良好，超市订单相对稳定。
• AI 应用：利用 AI 技术提升算法和订单分配效率，进行数据洞察，并提供智能客户服务。
• 市场覆盖：覆盖全国 2800 个县和区，农村城市渗透率处于早期阶段，但潜力巨大。
• 财务预期：预计未来几年收入年增长率超过 20%，利润率扩张故事完好，长期目标为 3-5%。

研究结论

• 投资评级：Jefferies 给予 SF Intra-city “买入”评级，目标价 HK$13.4，基于对其同行 Dada 2025 年预期销售额的 60% 折扣，考虑到京东的流量和用户基础。
• 风险因素：宏观经济逆风导致消费需求放缓、本地配送和零售市场竞争加剧、新举措的激进支出、以及实现盈利时间超出预期。

其他信息

• 研报由 Jefferies Hong Kong Limited 的分析师 Thomas Chong 和 Zoey Zong 撰写，并获得了 Evalueserve Inc. 的研究支持服务。
• 研报中提到的其他公司包括 SF Intra-city。
• 研报包含对公司特定披露、估值方法、风险因素、分析师认证、投资建议记录等重要信息的详细说明。