主流交割区现货价格1850-1900元/吨，环比跌10-30元/吨。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1870元/吨（环比-10），河南现货价1850元/吨（环比-30），江苏现货价1900元/吨（环比持平），安徽现货价1890元/吨（环比-10）； 本周期价下行，重心下移，09波动区间1764-1834元/吨，09合约收于1773点。09山东基差收于97元/吨。
供应端
- 本周尿素周度产量144.6万吨，环比+2.0万吨，产能利用率89.8%（环比+1.3%，同比+10.26%），装置检修量为9.93万吨，环比-1.3万吨，供应依旧维持高位。
- 供应端检修企业相对有限，本周无新增检修企业，近期预计陕西龙华开始检修，涉及产能80万吨，供应端整体变动不大，6月检修企业亦有限，开工难有回落。
- 本周尿素厂内库存98.1万吨，环比+6.3万吨，港口库存20.5万吨，环比+0.2万吨。政策端对尿素管控依旧相对严格，市场氛围一般，工需端支撑相对有限，农需端处在春耕结束，夏季用肥来临前时段，需求整体一般，本周库存有所累积，关注后续夏季肥表现。
- 成本端，晋城无烟煤洗中块坑口价格970元/吨，环比持平，秦皇岛港动力煤价格620元/吨，环比-1。截止5.23，北方港煤炭库3214万吨，环比-40万吨，同比+26%。截至5.29，六大发电集团煤炭库存1403万吨，环比-32万吨，煤炭日耗+1.4万吨至78.19万吨。隆众数据，固定床完全成本1984元/吨，水煤浆工艺1498元/吨，天然气制工艺1971元/吨，固定床/水煤浆及航天炉/天然气工艺占比分别为21%/50%/23%，水煤浆完全成本利润332，固定床完全成本毛利-154，天然气制完全成本毛利-121。
需求端
- 本周尿素预收订单数5.88天，环比-0.06天，周度表观138.1万吨，环比+9.54万吨。本周复合肥库存75.4万吨（-0.8万吨），复合肥开工率40.1%（+2.5%）。三聚氰胺产量3.13万吨（环比-0.2万吨），甲醛开工率51.5%，环比+0.24。
- 农需端当前正处在麦收时节，中上旬南方有水稻底肥需求，北方麦区有夏玉米底肥需求，需求端仍有一定支撑。
- 关注后续夏季肥及春季作物追肥表现。
出口端
- 海关总署数据，1-4月尿素出口1万吨。出口端，月初出口消息落地后，带动尿素价格高位波动，近期出口情绪褪去，价格回落明显，出口端虽然已经放开，但出口数量相较以往年度偏低，据市场消息了解出口数量在200万吨左右（2023年度出口数量为425万吨），分两批执行分别在5-7及8-9月。
- 另一方面，政策对国内价格管控依然趋严，农资流通协会及氮肥协会，发文要求维护化肥市场稳定、保障国内供应，依然强调保供稳价。出口端整体利好相对有限，关注后续是否有出口数量的调整。
平衡表
- 产量表观消费量出口量月度库存复合肥产量三聚氰胺产量表观消费量出口量月度库存复合肥产量三聚氰胺
研究结论
- 短期看，出口扰动褪去后，当前价格已回落至4月下旬出口发酵前水平，6月处在夏季作物底肥及春节作物追肥开始时节，农需端在底部预计仍有一定支撑存在，且复合肥数据边际有所好转，价格或有阶段性上涨行情出现，短期价格或有反弹，但政策端仍将压制上方高度。
- 关注点：出口政策、煤价波动、需求不及预期、宏观经济波动
