新能源及有色金属日报：氧化铝基差收敛

核心观点与关键数据

铝市场

• 现货价格：长江A00铝价20120元/吨，下跌170元/吨；中原A00铝价20070元/吨，上涨10元/吨；佛山A00铝价19970元/吨，下跌5元/吨。现货升贴水长江A00为100元/吨，中原A00为60元/吨，佛山A00为-40元/吨。
• 期货价格：沪铝主力合约收于19860元/吨，下跌225元/吨，跌幅-1.12%。
• 库存：国内电解铝锭社会库存51.9万吨，LME铝库存367875吨，减少2400吨。
• 市场分析：端午后库存累库，盘面价格下跌，现货升水平稳。供应端无利空，消费可持续性受考验，6月消费强度可能减弱。行业利润丰厚，铝价向上突破难度增加，需警惕成本坍塌风险。

氧化铝市场

• 现货价格：山西氧化铝3290元/吨，山东3260元/吨，广西3290元/吨，澳洲氧化铝FOB 370美元/吨。
• 期货价格：氧化铝主力合约收于2998元/吨，上涨41元/吨，涨幅1.39%。
• 库存：氧化铝社会库存降库放缓，仓单库存快速下滑。
• 市场分析：新增及复产产能释放，供给端增加，现货价格触顶。盘面价格贴水现货，基差收敛但仍贴水。矿端无扰动，进口矿价持稳，长期供应过剩预期下价格承压。

策略与风险

• 单边策略：铝和氧化铝中性。
• 套利策略：沪铝正套。
• 风险：海外政策超预期扰动、流动性变动超预期、海外矿石供应新扰动。

研究结论

铝市场短期受库存累库影响价格下跌，消费可持续性存疑，需关注库存变化和成本风险。氧化铝市场供给增加，价格承压，基差收敛但贴水状态持续。整体建议中性策略，关注宏观政策和供需变化。