Nestle 正在推进其“六大赌注”，每个目标实现 CHF 1 亿的收入。目前处于早期阶段，但已看到 Nestle 展现出其承诺的迹象。问题是他们扩展的速度有多快，以及 CHF 1 亿的收入平台是否足以推动变革。
Nestle 在 2024 年 11 月的 CMD 上讨论了更大胆的创新，这些创新可以扩展以最终推动销量和市场份额。计划从每个创新平台实现 CHF 1 亿的收入。这“六大赌注”是：
- Nescafe Espresso 浓缩液
- Nescafe Dolce Gusto NEO
- Chocobakery 和 Kit-Kat 片
- 美食湿猫金字塔
- NAN（婴儿配方奶粉）Sinergity
- 空气炸锅
Nestle 在过去一周提供了关于其“六大赌注”的两个更新。首先是关于空气炸锅，CEO Laurent Fridez 认为，它不仅仅是趋势，而是人们饮食和体验食物方式的转变。Nestle 在美国 Stouffer's 品牌下增加了三个新的空气炸锅套餐，并重新定位了其 Hot Pockets 产品，使其可以在空气炸锅中烹饪。此外，其在拉丁美洲的 Maggi 品牌也大力推广了其产品。第二个更新是关于 Sinergity 婴儿配方奶粉品牌的进展。Sinergity 是一种专有配方，将益生菌与六种与人乳寡糖（HMOs）结构相同的人类乳糖结合。Sinergity 现在正在“全球化”，正在拉丁美洲和中东市场推出，计划在本年晚些时候在亚洲其他地区推出。
就其他举措而言，Nestle 正在七个市场推出其浓缩液系列，包括英国和美国。计划然后在 2026 年扩展到 12 个市场。新的 NEO 机器正在 2025 年推出到六个新市场，并在 2026 年推出到七个新市场。Chocobakery 是一个快速增长的细分市场，Nestle 正在将其推向拉丁美洲。Nestle 还在多个欧洲市场推出了其新的 Kit-Kat 片。Nestle 开发了一种高端金字塔形状的湿猫食品。该概念已在其美国大部分产品组合中推出，相关推出将在今年进入 15 个欧洲市场，并在 2026 年进入更多市场。
Barclays 的观点：我们喜欢 Nestle 专注于六个大胆的举措并试图扩展它们。我们认为，这是一种比 Nestle 近年来看到的有效方法来推动快消品增长。虽然我们认为 Nestle 正在正确的轨道上，但我们并不完全相信这些六大举措在一个超过 CHF 90 亿的收入组合中足够。我们认为，Nestle 需要将其举措增加一倍才能产生实质性影响，其中一半具有更高的销售目标。对我们来说，像 Nescafe 液态烤咖啡这样的产品应该有超过 CHF 1 亿的销售目标；我们认为，如果扩展迅速并且执行完美，CHF 2.5 亿甚至 CHF 5 亿都可能实现。
估值方法：我们的目标价格是由相对 P/E 方法驱动的，这与我们在欧洲食品行业的做法相同。我们按 EU Staples 的 7%溢价对 Nestle 进行估值，即 20 倍，而行业为 18.7 倍。我们认为，鉴于最近 CEO 更换以及缺乏对利润率和 OSG 算法的可见性，不再值得支付溢价。然而，我们仍然认为 Nestle 拥有一个令人羡慕的投资组合，但需要关注基本的事情，例如引人入胜的创新和日常执行。我们认为，投资组合问题仍然存在，特别是与冷冻食品和水有关，以及其 20% 的 L'Oréal 股份（价值超过 CHF 40 亿）的长期未来。
风险：可能阻碍 Barclays 研究估值和目标价格实现的风险包括：
- 重新投资以推动顶线的水平高于预期，导致比预期更大的利润率重置。
- 美国消费者疲软和东南亚的抵制持续时间比预期的要长。
- 瑞士法郎走强。Nestle 以瑞士法郎报告，但 99% 的销售额是在瑞士境外做出的。瑞士法郎走强可能会导致对收入和利润线都产生翻译压力。Nestle 也确实存在一些交易性外汇敞口，特别是在国际高端水类别中，尽管其资产和负债大致匹配。Nestle 的规模和多元化提供了显著的风险缓解。
- 转型性收购收到的反应不佳。Nestle 历史上以支付过高而闻名。其收购后良好意志的 ROIC 为 12%，但收购前良好意志的 ROIC 超过 30%。如果 Nestle 从事一项没有明确战略逻辑的转型性交易，可能会损害管理层信誉和股票估值。
- 美国债券收益率上升。Nestle 历史上一直被视为债券代理。更高的债券收益率可能会影响其估值。
