投资观点：无
贵金属及新能源专题报告
报告日期：2026-4-28
摘要
国贸期货研究院分析了贵金属（黄金、白银、铂、钯）及新能源（工业硅、多晶硅、碳酸锂）品种的运行逻辑，并复盘了近年来五一假期前后价格的涨跌幅。报告指出，近期中东地缘局势紧张和五一假期临近导致市场避险情绪升温，资金操作趋于谨慎，盘面波动加大。
投资建议
节前建议投资者控制仓位，做好资金管理，以防范风险为主。
风险提示
中东地缘局势再度升级、美联储货币政策变化等。
主要品种观点及操作策略汇总
2.1 贵金属
- 地缘因素：美伊谈判无实质性进展，地缘不确定性高企，支撑贵金属价格。
- 利空因素：部分央行出售黄金、金银ETF持仓持续净流出、五一假期资金提前流出。
- 宏观因素：日本央行偏鹰派维持按兵不动，美联储或维持偏鹰派基调，支撑美元指数和美债收益率，压制贵金属价格。
- 短期走势：区间偏弱震荡为主，白银短期表现弱于外盘。
- 中长期走势：地缘不确定性、美国巨额债务、去美元化、央行购金等支撑因素不变，价格重心有望上移。
- 操作建议：控制仓位，轻仓过节。
2.2 铂钯
- 宏观因素：美伊谈判未取得进展，不确定性高企，压制铂钯价格。美联储或维持中性偏鹰派基调，支撑美元指数和美债收益率。
- 基本面：下游汽车行业成本压力上升，钯金受影响更大。
- 短期走势：区间震荡。
- 操作建议：控制仓位，轻仓过节；中期可逢低布局铂金多头，或继续持有“多铂空钯”套利策略。
2.3 碳酸锂
- 供给端：矿石端偏紧，短期内产量温和增加，中期津巴布韦矿石到港或现边际放松。
- 需求端：终端动力和储能需求旺盛，带动材料产量增加。
- 库存：库存持续从上游往下游移动，证明需求旺盛。
- 短期走势：震荡偏多。
- 操作建议：控制仓位，轻仓过节。
2.4 工业硅
- 基本面：供给偏强、需求疲软、库存高位。主产区复产增加，丰水期临近，供给宽松预期提升；多晶硅和有机硅产量稳定，库存累库。
- 成本端：丰水期即将到来，成本下降预期。
- 短期走势：价格震荡运行。
2.5 多晶硅
- 基本面：供需双弱、库存高企，对价格支撑性不佳。
- 价格驱动：市场博弈“反内卷”政策预期，价格反弹但上方套保压力及获利了结压力较大。
- 操作建议：谨慎参与。
分析师介绍
- 白素娜：国贸期货研究院贵金属与新能源首席分析师，专注贵金属、新能源研究。
- 陈宇森：国贸期货研究院贵金属与新能源资深分析师，专注工业硅、多晶硅、碳酸锂研究。
免责声明
本报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断，据此投资责任自负。未经授权，严禁引用、转载。期市有风险，入市需谨慎。
